不过，市场声音分析认为，面对肿瘤、NASH（非酒精性脂肪肝）、糖尿病等大热领域，轩竹生物和惠升生物的产品管线，II期和III期临床涵盖的HER2、CDK4/6、ALK、GLP-1、胰岛素等领域，都是十分拥挤的热门赛道，市场竞争已经呈现“红海”局面；同时，早期研发布局距离产品商业化存在较大的距离，未来的市场前景亦不明朗。
仅以胰岛素为例，就在刚刚全面落地的第六批全国药品集采（胰岛素专项采购），中选产品价格平均降幅48%，最高降幅73%，“两慢病（高血压+糖尿病）”产品价格下行通道已经全面打开，这对于市场后来者势必带来更加严峻的考验。
自7月15日四环医药发布“剥离仿制药”消息，资本市场反应强烈，四环医药股价在刚刚过去的三个交易日波动强烈，这也反映出市场对于企业转型前景仍然存在分歧。
仿制药没有出路？
市场窗口仍然存在
从现金告急、到大幅裁员、再到破产退市，资本寒冬之下，投资者对中国医药企业的创新布局更加谨慎和理性，尤其对于“烧钱”堆砌研发管线寻求资本市场套利的行为，更是得到了资本市场监管的高度重视，这也在一定程度上影响了创新投资预期。
2021年下半年以来，医药板块处于震荡调整期，新股破发加剧。到了2022年资本市场似乎仍未回暖。有数据显示，国内生物医药产业整体融资在2022年出现大幅下降，一季度投资案例数同比下降35.44%，融资金额同比下降27.35%。到了4、5月份，融资事件数分别大幅降低62.30%和60.98%。
然而对于企业研发，必要的成本投入一分钱都不能少。
近年来，四环医药的研发投入持续加码。2017-2021年，四环医药研发投入分别为3.04亿、4.8亿、5.99亿、7.29亿、8.68亿，分别占营收比重为11.07%、16.46%、20.81%、29.6%、26.4%。
不过，大举投入仍难在短期内看到回报。参考华东医药的发展路径，以仿制药起家探索转型，同样布局内分泌、肿瘤和自身免疫等创新药领域；并且高调进军医美业务，转型效果仍需时间检验。
2021年华东医药总营收345.63亿元中，“医药商业”作为传统成熟业务板块，实现收入231.15亿元，占比约67%；相比之下“创新药”+“医美”业务目前还难扛大旗。
一直以来，国内传统药企战略转型，都是备受行业关注的话题，一方面，调整仿制药业务对本土企业研发、生产、销售、组织架构等多方面都会有重大影响。另一方面转型为创新药企业，不仅需要忍耐资本市场遍布的傲慢与偏见，市场对于创新药企这类企业要求不仅业绩要好，在研产品还要不断有新进展。
有业内人士分析道，从可持续发展角度及长远来看，创新药企业更多比拼的还是产品竞争力和后续商业化能力。 创新药对业绩贡献是传统药企转型成功与否的重要标志。据米内网数据显示，当前，我国药品市场仍是以仿制药为主的化学药品制剂占主导地位，仿制药市场规模约占整体医药市场规模的69%，创新药市场规模仅占8%。
作为国内最早投入创新药布局的大型制药企业，如今恒瑞医药正处于转型关键期。手握10款已上市创新药、还有60多款创新药正在临床研发，250多个临床试验项目在国内外开展的恒瑞医药，但2021年企业营收259.06亿元，同比下降6.59%，归属于上市公司股东的净利润为45.30亿元，同比下降28.41%。过去一年里市值却蒸发4000亿，纵然早早入局、坚持研发高投入，曾经的“医药一哥”也未能在这一轮资本热度退潮中独善其身。
当众多仿制药企业开始思考业务转型，剥离资产的时候，传统仿制药业务是否如敝履一般缺乏足够的商业价值？业内对此观点颇为一致：还是要看具体的品种！
以刚刚结束的第七批带量采购最受关注的甲磺酸仑伐替尼胶囊为例，在本次集采降价之前，正大天晴凭借该品种独家首仿，不仅打破了原研产品对细分市场的垄断，也在一段时间内获得了瓜分市场的窗口。行业普遍认为，对于具有一定技术壁垒的高端仿制药、首仿品种，市场红利期仍然存在。
目前，中国制药产业仍处在高质量发展转型升级的关键期，产业链创新生态依然不够成熟。真正做first-in-class突破性创新药，永远是少数企业和少数人的游戏，对于每一家企业转型升级面对的问题都不同，战略与路径选择各有差异。无论是追求高端创新，还是保障药品可及，抑或通过资本并购寻求跨越式发展，价值追求永远都是以满足临床需求为核心。
