图1：寿仙谷2015-2021年核心经营数据
一、寿仙谷专注中医药大健康产业
寿仙谷是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等，为国内灵芝、铁皮石斛行业上市公司第一股。
图2：2020-2021年寿仙谷核心产品销售数据对比
2021年底，寿仙谷通过开辟新的加盟商（城市代理商）的模式，大力开拓省外渠道，主要开拓地区是北京、上海、广州和江苏。省外市场重点推广高端新剂型孢子粉片剂，片剂一年的服用费用为3.4万-6.8万元，粉剂和颗粒剂根据服用情况分别为1.9万-3.9万元。
从亳州市场灵芝孢子粉的行情来看，市场灵芝孢子破壁粉一般统货价格在220-260元（公斤价，下同），中等售价320-450元，优质货售价600-1000元不等。
表1：2017-2019年寿仙谷主要产品销售价格变化情况
从表1可以看出，与市场售价相比，寿仙谷的价格高出同类产品15-70倍，如此高的价格足以吓退很多消费者。本期，天地云图中药产业大数据平台就来分析下灵芝的市场情况。
二、灵芝需求增加明显
随着我国居民保健意识的增强，对于健康问题越来越重视，灵芝和灵芝类产品成为了近3年保健市场上的“网红”。其中，灵芝子实体需求量已过万吨，而灵芝孢子粉年度产需量也都高速增长到接近5000吨，未来市场发展空间很大。
2.1 灵芝行情触底
图3：灵芝2016-2022年市场价格走势图
2017年，山东产区的灵芝种植面积有所增加，长势良好，当年全国灵芝总产量较大，估计增产20%左右，使得产新前行情小幅下滑，随着产新的不断深入，行情进一步下滑，山东灵芝统货价格从2017年6月的40元下滑至28元左右。随后几年，灵芝行情一直在低位运行。
2.2 灵芝产能大幅增加
从产能分布上看：山东冠县以高产的代料灵芝为主，产能占优，其次是安徽大别山区、浙江湖州无锡和丽水地区、吉林长白山区。广东和江苏虽然基地众多，但普遍规模过小，难以形成规模优势。
山东冠县每年的灵芝产量占全国总产量的65%-75%，是家种灵芝最大的产区；安徽为灵芝的第二大产区，种植面积现已缩减，产量占比也在逐年降低。目前东北、浙江产量基本持平，湖南产量占比相对较小，江西产区以黑灵芝为主。
山东冠县：冠县灵芝是山东省聊城市冠县的特有产品。冠县下辖的店子镇素有灵芝之乡的美誉，当地灵芝产量占全国总产量的三成，是重要的灵芝生产基地。店子镇当地发展大棚灵芝菌包种植的基地有7000多个，年产灵芝5000余吨，灵芝盆景40万株，孢子粉300余吨，现已成为全国最大的袋料栽培灵芝基地，已形成生产、销售、加工一体化产业。
安徽霍山：是灵芝的主要产区之一，具体分布在安徽省霍山县与儿街镇、黑石渡镇、诸佛庵镇、太平畈乡、太阳乡、漫水河镇、大化坪镇、上土市镇、落儿岭镇、佛子岭镇、单龙寺乡、东西溪乡、磨子谭镇等13个乡镇，采用椴木栽培的方式发展灵芝种植，目前的种植面积已达到10万亩。
吉林长白山地区的灵芝经营商家和网店数量居全国之首，但实际产量低于其它几个大产区，部分是从安徽、山东等地采购灵芝或灵芝孢子粉当作长白山灵芝销售。
据天地云图中药产业大数据平台统计，2020年灵芝总产量在15055吨左右，2021年产量约为20446吨左右。
2.3 寿仙谷发力线上业务
表2：2021年4月淘宝天猫平台灵芝产品销售情况统计
从淘宝天猫数据来看，寿仙谷在2021年4月销售排名第三位。从整体来看，公司线上渠道快速发展，省外扩张有序推进。其中，省内渠道占比63.5%，省外渠道占比12.2%，互联网占比24.4%。公司互联网销售主要通过天猫官方旗舰店、京东官方旗舰店等网络渠道，随着品牌知名度提升，线上占比快速提升至24.4%（2020年线上占比23.1%）。
三、总结
1、原料成本在公司成本占比很低 若以市场普通灵芝孢子粉200元的价格，公司破壁灵芝孢子粉产品销售价格按1.58万元，这样计算下来，其原料成本占比很低，就算未来原料行情上行，价格翻5倍，对寿仙谷的影响也极其有限。
2、需要警惕灵芝类产品发展放缓 目前来看，灵芝产品市场阶段性减速，亟待新的突破。灵芝孢子粉及相关保健品的消费增速，将超过灵芝子实体消费；灵芝及孢子粉行情将出现优质优价态势，公司需要密切关注整个行业新动向。
3、发展高净值客户 从公司年报可以看出，使用寿仙谷牌灵芝孢子粉片剂一年的费用平均在5，2万元，按照其5.4亿元的年销售额粗略计算，公司的核心客户在1，5万-3万个左右，还有很大潜力继续开发这类高净值人客户，把产品做成中药“茅台”。
