图1：2016-2021年以岭药业核心销售数据（来源：公司年报）
一、疫情影响呼吸系统中成药销售额
米内网数据显示，近几年，中国城市零售药店终端呼吸系统中成药销售规模逐年上涨，2019年首次突破300亿元。2020年受新冠疫情影响，整体销售额下降7.88%。
图2：2016-2020年呼吸系统中成药销售情况（来源：米内网）
二、以岭专注呼吸系统中成药
从以岭药业的营业收入及营收占比数据分产品来看，在2020年大显身手的呼吸系统类产品未能在2021年再续佳绩。
呼吸系统类产品2021年营业收入为41.08亿元，同比回落3.48%，营收占比为40.60%；2020年营业收入42.56亿元，同比增加149.89%，营收占比为48.46%；2019年营业收入17.03亿元，营收占比为29.24%。
众所周知，以岭的拳头产品是连花清瘟胶囊，本期，天地云图中药产业大数据平台就从连花清瘟胶囊涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。
三、连花清瘟胶囊核心成分
表1：连花清瘟胶囊核心成分
连花清瘟胶囊，清瘟解毒，宣肺泄热，用于治疗流行性感冒属热毒袭肺证，症见发热或高热，恶寒，肌肉酸痛，鼻塞流涕，咳嗽，头痛，咽干咽痛，舌偏红，苔黄或黄腻等。药品类型为OTC甲类、基本药物、医保工伤用药及内科用药。
四、连花清瘟胶囊原料涨跌情况
表2：连花清瘟胶囊原料涨跌情况（单位：元/公斤）
连花清瘟胶囊核心原料在2021年1月-2022年7月期间，上涨品种6个，占比47%，下跌品种5个，占比38%，持平品种2个，占比15%。
五、连花清瘟胶囊核心原料点评
连翘，山西等地陆续开始产新，鲜货行情上涨，市场受到产地价格上涨影响，关注商家增多，行情剧烈波动。目前市场青翘挥发油合格的货多要价在135元（公斤价，下同）左右；而市场新货仅少量上市，干度不够的货多要价在120元左右。
金银花，产地产新已基本结束，整体产量尚可，最近行情稳中有降，货源走动尚可。山东产地一级三级四级花交易畅快，一级花价格130元左右，三级花价格110元左右，四级花价格90-100元左右，绿货一级花价格140元左右。产地货源充足，行情短期内以稳为主。
麻黄草，进入销售淡季，产地市场走销一般，价格稳定。内蒙古产地现全草价格在12.5元，切好的饮片货价格在16.5元，麻黄根统货价格在16元。因经营该品种有资质要求，市场经营商家不多。
苦杏仁，临近产新，市场尚有一定库存待售，近期需求萎靡，货源整体走动缓慢，行情疲软运行。目前市场统货多要价在30-32元之间，商家关注产新产量情况。
板蓝根，市场处于淡季，整体需求量不大，虽然时有批量货源成交，总体行情表现依然平淡，价格相比前期没有变化。现统货价格在13-13.5元之间，短期内行情难有太大突破。
绵马贯众，去年行情上涨导致后期产量增加，近期市场库存充足，货源进入实销阶段，商家关注力度一般，行情与前期保持平稳，现市场绵马贯众统片价格在11-14元之间。
鱼腥草，去年行情较高，导致产量增加，行情下滑；今年受低价影响，农户采收积极性不高，但受可供货源充足影响，价格继续保持低迷。现市场鱼腥草野生货喊价在6元，预计短期内行情难有大的调整。
广藿香，产区已进入产新期，据传产地今年新货产量有减，但由于市场尚有陈货剩余，行情较为平稳。目前市场个子货多要价在10-11元，切好的货源价格在12元左右。相比去年29元的高价，行情已经下跌超过六成。
大黄，市场需求不旺，货源走动不快，商家整体关注度不高，价格与前期相比变化不大。目现市场马蹄大黄根据质量不一，要价多在25-29元之间，后市关注货源需求情况。
红景天，市场货源充足，目前为销售淡季，商家谨慎购买，货源走动不快，行情与前期保持平稳。现市场红景天带皮大花药厂货个子价格在44元，能切片货的价格在56元上下，切好的片多售价在70-75元之间。
六、原料评测结论
1、连花清瘟胶囊原料采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前连花清瘟胶囊原料从供应量压力上看，主要来自于连翘、红景天；而从质量压力上看，主要来自于连翘、红景天和鱼腥草。
2、广藿香行情下跌一定程度缓解了原料采购压力 广藿香2020年开年即因疫情导致价格飙升，当年生产大增，但库存消化殆尽；2020年产新后价格并没有一蹶不振。2021年生产继续扩张，库存积累，再 加上疫情基本对行情已经没有影响，所以价格随着2021年下半年的陆续产新而逐步下行，现已完全恢复到疫情前的价位。
3、受疫情影响短期内公司业绩将承压 年报显示，以岭药业感冒呼吸疾病领域的产品有连花清瘟胶囊/颗粒和连花清咳片。2021年受疫情散发，零售端感冒清热用药销售受限等因素影响，连花清瘟产品市场占有率由2020年的9.86%降至6.63%，下降3.23个百分点。
综上所述，从长线来看，呼吸系统用中成药前景看好，未来预计将保持快速增长，年增长率保持在两位数，米内网预测到2026年，我国呼吸系统疾病用中成药市场规模将突破千亿元。连花清瘟胶囊应用前景广阔，2020年4月，该药获批用于新冠肺炎常规治疗。2020年疫情期间，连花清瘟和连花清咳共计收入42.56亿元（主要由连花清瘟贡献），同比增长149.89%。
但随着国内新冠疫情进入常态化阶段，连花清瘟系列产品的销售量可能在2022年下半年进入下行通道。在这种态势下，一方面，企业必须根据市场变化合理调减产能，避免库存过大；另一方面，2022年连翘库存空虚，后市价格很可能继续维持高位运行，而红景天、甘草后市行情同样面临着上行压力。因此，建议以岭药业应继续加强信息监测和市场监控，合理调整原料库存量，及时规避原料供给不稳造成的成本不可控。
