不久前，第六批胰岛素专项集采靴子落地。参与投标的企业共11家，其中国产胰岛素巨头甘李药业被视为大赢家，公司6个竞标产品全部中标，并且有3个产品均以最低价中标，包括甘精胰岛素注射液(长秀霖)、门冬胰岛素注射液(锐秀霖)、精蛋白人胰岛素混合注射液(30R) (普秀霖30)。如此大的降幅力度的背后，也引起业内的关注。
在资本市场上，甘李药业一度是“宠儿”，获得高瓴资本、启明创投和高盛资本等大型基金加持。2020年6月29日，甘李药业上市，随后一连拉出13个涨停板，股价也从上市当天的91.18元/股，一路涨至今年7月15日收盘的286.18元/股，市值也突破1000亿。
但从7月15日开始，甘李药业股价便一路下跌，总市值也蒸发了超一半以上。截至2021年12月22日收盘，甘李药业报价71.27元，涨幅超1%，目前总市值仅为394.87亿。
那么，甘李药业股价为何会一路下滑呢？有分析认为，集采是一大因素，在第六批集采中，甘李药业虽然6款产品全中标，但大部分产品都面对着强劲的对手。
例如，甘李药业旗下的门冬胰岛素产品是以A1序位中标，但需要面对礼来的竞争，业内预计未来甘李药业能否拿到预期的采购量，尚且难定；从预混胰岛素类似物的竞价来看，礼来的精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液 (25R) 报价为18.89元/支，超过甘李药业门冬胰岛素30注射液的报价。并且礼来的赖脯胰岛素的市场需求量原本就更高，甘李药业在这一产品市场上能够分羹多少也是未知。而甘李药业以最低价中标的甘精胰岛素，也需要面对赛诺菲这家A类中标巨头企业，抢食存在一定的挑战。 再者，除了进口对手以外，甘李药业还面对国内的对手，比如通化东宝。可以说，甘李药业在胰岛素市场面临的竞争冲击还是比较大的。
另外，从产品结构来看，胰岛素制剂销售收入是甘李药业的主要创收来源，2018年、2019年、2020年营收占比分别为98.35%、95.10%和98.07%。其中，甘精胰岛素注射液(长秀霖)是甘李药业是拳头产品，销售收入占总收入比重每年维持在九成以上，产品结构单一。
此前，因先发优势，长秀霖为甘李药业带来了较大的收入贡献，2015年销售额成功突破10亿元，但近年已有放缓之势。2017年、2028、2019年，长秀霖在国内分别实现销售收入21.69亿元、22.62亿元和25.45亿元，增速明显放缓。
由于长秀霖是甘李药业的拳头产品，在该产品销售额增速放缓的情况下，公司业绩也受到明显影响。财务数据显示，2014年-2017年甘李药业净利润增速均在40%以上，营收增速也均超30%，但自2018年开始，甘李药业业绩增速开始大幅下降。2018年-2020年，甘李药业净利润增速分别为-13.52%、24.98%和5.43%；营收增速分别为0.71%、21.26%和16.12%。另外，2021年前三季度报告显示，公司净利润增速分别为54.39%、21.17%和26.99%；营收增速分别为16.75%、22.20%和14.21%。
业内认为，集采冲击、业绩不再稳定高速增长或是引起股价下滑的原因，而在胰岛素市场上，近年来随着国产仿制药陆续上市，市场竞争也已经愈加激烈。在此背景下，甘李药业能否保持竞争优势，实现可持续增长还需要持续关注。
