随着药政改革成果初显，国内药企加码创新药研发，国内医药CRO行业也迎来大爆发，相关公司业绩确定性高。据了解，今日CRO板块更是呈现出集体反弹。截止收盘，义翘神州大涨逾10%，九洲药业、泰格医药涨逾5%，美迪西、药明康德、昭衍新药、博腾股份等纷纷跟涨。
义翘神州
义翘神州是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等多个品类的生物试剂产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。
义翘神州依托于全面的技术平台构建丰富重组蛋白和抗体产品库，受益于下游工业企业和科研单位研发需求以及质优价廉趋势下的国产替代潮流，未来市场份额有望持续提升。预计2021-2023年归母净利润为7.72/5.69/5.23亿元，对应当前PE为35/48/52倍，维持“增持”评级。
九洲药业
九洲药业具有 API+CDMO 双布局的业务特点， 其中 CDMO 业务的依托公司强大的技术平台能力、充沛的大客户服务经验以及不断扩张的 GMP 产能实现跨越式成长。 截至 2021H1，九洲药业承接的 CDMO 项目中，已上市项目 18 个，处于Ⅲ期临床的项目 41 个，处于Ⅰ期和Ⅱ期临床试验的有 471 个。 技术方面，九洲药业在手性催化、连续化反应、氟化学、酶催化等技术领域已做到较好的水平。
2021 年三季报九洲药业符合预期，由于 CDMO业务的持续高增长，据预计，2021-2023 年归母净利润为6.54/8.35/10.80 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 64/50/39 倍，维持“买入”评级。
泰格医药
近两年，泰格医药的海外业务发展持续加速。目前公司在亚太地区、北美洲、欧洲、非洲及拉丁美洲进行多区域临床试验，涉及治疗领域包括肿瘤、疫苗、心血管疾病及罕见疾病等，其中公司美国团队能够为设在美国的临床试验及在美国有试验中心的多区域临床试验提供全面服务，并与美国20多个肿瘤学临床试验中心进行合作。整体来看，公司的业务拓展持续加速，国际化程度显著提升。
考虑到泰格医药目前处于国际化能力跃迁期，浙商证券认为泰格医药2022-2023年仍有望维持较高估值水平。对标国内：管理经验更丰富+盈利能力更强带来PS估值溢价。对标海外：PS高估值体现了本土需求高增长下龙头溢价以及未来业绩可持续性高增长预期。在此背景下参考以上能力跃迁对临床CRO龙头估值提升可验证性历史数据分析，泰格医药高估值水平仍有望延续。
CRO是医药研发行业专业化分工的产物。相较于药企内部的研发而言，其能在提升效率的同时降低研发成本。目前国内医药CRO行业正处于大爆发阶段，医药CRO企业业绩确定性高。如从CRO企业2021年三季报数据来看，CRO赛道上的各大上市企业的业绩普遍增长强势，超9成实现净利润同比增长。
其中，药石科技、美迪西、皓元医药、成都先导、昭衍新药等实现净利润同比翻番。药明康德、泰格医药、康龙化成三家企业三季度归母净利润，也分别同比增长约36%、65%和53%。业内表示，在国产创新药崛起之时，行业需求持续旺盛，CRO企业产能也随之持续扩张。
