昨日,康美药业上演了“一篇文章引发的血案”。有媒体质疑该公司涉嫌财务造假,尽管公司迅速澄清、券商研报亦紧急驰援,但该股依然一字跌停,5大机构疯狂出逃,带走资金近2亿元。酒鬼酒四度跌停的前例尚未走远,那么,康美药业会否复制其走势?这一切是否“做空阴谋”?
康美药业陷入罗生门
原本栖息在白酒股上的黑天鹅,在周一飞向了医药板块的康美药业。12月15日,《证券市场周刊》刊载题为《康美谎言》的文章,指称康美药业涉嫌财务造假,质疑康美药业在土地购买和项目建设上涉嫌虚增18.47亿元的资产,认为其高成长的背后,可能是造假、融资、再造假、再融资的谎言。
次日晚间,康美药业迅速发布澄清公告,对文章中的质疑事项一一进行了回应,并提供了相关证明,指出土地购买真实存在、多个项目也并不存在虚增资产的情况,相关差异主要是由于误解、重复计算或土地使用性质重新规划调整所致。
尽管双方各执一词,但从康美药业本周一的走势看,在事实真相未明的情况下,部分投资者显然是“宁信其有,先跑再说”。昨日,康美药业开盘即告跌停,此后再未打开,收报13.79元,下跌1.53元,全日跌幅为9.99%.该股的负面效应也扩散到了其他医药股,拖累申万医药生物指数全日下跌1.21%,跌幅居各行业指数之首。
自2001年上市以来,康美药业净利润同比增长率便保持较高水平,2006年以来业绩更是突飞猛进,2006年至2011年净利润年均同比增长率(扣除非经常损益)高达50.29%.伴随着康美药业业绩持续高增长,该股股价也不断攀高,上市以来累计涨幅高达694.71%(不复权)。即使在今年走势疲弱之时,康美药业股价仍牛气十足,2012年年初至10月16日,该股累计上涨52.05%,即使此后回调直至昨日跌停,累计涨幅也仍有22.91%.
回顾近几年的券商研报可发现,不论是申银万国 、国泰君安等业内巨头,还是华宝证券 、中投证券等券商新秀,都普遍看好高成长中的康美药业。时间最近的一期券商研报,是申银万国证券于《康美谎言》一文曝光的前一日发表的,该研报称“公司是不可多得的战略性投资品种……我们坚信未来一年公司盈利模式将逐步为市场所接受和认同,估值和盈利双升,股价上涨空间巨大,维持买入评级。”
昨日,康美药业股价砰然跌停,让人联想到当初酒鬼酒涉塑后,有机构给出2至3个跌停的估值评估。但目前看,部分券商并未修正对康美药业的观点。如申银万国证券在周一股价跌停的1个半小时后,及时发布题为《康美药业:质疑不实,股价大跌将带来介入良机》的研报,指出相关媒体“质疑公司虚增18.47亿资产不成立,公司所处产业空间巨大,战略清晰”,并认为“股价大跌将是买入良机”。
国金证券则更早一步表态,开盘后半小时便发布研报,称“相关事件并没有影响我们之前看好公司”中药材全产业链“的逻辑,因此我们不修正对公司观点……维持”增持“评级。”
“分析师更多是立足价值投资角度看待个股 ,短期的突发事件影响总会过去。”国金证券的内部人士解释说。
然而,黑天鹅的短期突发影响恰恰是目前投资者最关心的问题,尤其酒鬼酒连续4个跌停板的前车之鉴仍历历在目。
“投资者信心能否回升,股价会否重蹈酒鬼酒覆辙,还得看公司能否拿出像土地证这样的底稿式文件或者其他有力的新证据。”某券商人士表示。
5大机构甩卖近2亿
黑天鹅事件中,基金往往最受伤,而作为高成长股的代表之一,康美药业也极受基金青睐。截至2012年三季报共有104家基金持有该股,合计持股5.48亿股,占流通A股比例为24.91%,持仓市值为86.63亿元。昨日的跌停使基金10月份以来累计蒸发市值达11.12亿元。
公开交易信息显示,已有5家机构在昨日出逃,合计卖出金额为1.93亿元,占当日成交额的62.46%;以昨日跌停价估算,合计卖出股份1399.53万股,最多者卖出了300万股,最少者229.69万股。同时有2家机构和3家营业部合计买入4531.95万元,约买入328.64万股,其中的2家机构累计买入金额仅965.3万元。
“短期来看,康美药业的抛单较大,收盘跌停封单仍有4200万股,但当日仍有3亿元以上的成交,在午后也有一些放量的情况出现。在事情没有明朗以前,中小投资者处于信息的末端,事件发展的不确定性较大,不宜参与。”光大证券资深分析师曾宪钊分析说,“从公司对此事件反应迅速、对土地的来源解释合理来看,如果公司敢于将信息透明度加大,并做好危机公关,该股股价的波动幅度或会小于酒鬼酒。”
申银万国证券研究所市场研究部联席总监钱启敏则认为其股价或可快速企稳,“从短期看,由于公司已有回应,周一盘中也有一定的承接力量,当天成交2240万股(酒鬼酒是在第4个跌停时才放量,目前已经回到该价位上方)。短期可能宽幅震荡,风波平息后,中长期仍然看好。”
融券走势未见“阴谋”
随着做空工具的使用越来越多,每有黑天鹅事件曝光,市场的第一反应便是“这是不是做空阴谋?”
但12月以来康美药业融券余额走势并未散发“阴谋”的气味。12月3日至12月7日间,康美药业的融券余额维持在2393万元至2802万元间震荡,这一水平是该股融券余额的历史高位,但12月10日,该股融券余额瞬间降至1529万元,此后三个交易日逐步增加至13日的1864万元,但14日再度降至1530万元。
“从不同的角度提出质疑,这是百家争鸣的自然现象,但不宜轻易做出”阴谋论“的结论。至少,目前没有证据表明这是做空者在做局。但类似质疑也提醒上市公司,作为公众公司,必须保持诚信透明,信息对称。面对质疑,上市公司应该做出积极回应,这是企业社会责任的表现。”钱启敏说。
在投资时代从单边市向双边市转型之际,由于相关制度尚未健全,以及投资者知识水平和技术能力、资金门槛的局限性,市场易将“黑天鹅”与“融券做空”捆绑,并将做空与“阴谋”等同。但事实上,做空是资本市场制度建设不可或缺的成分,投资者不必过于恐慌,更不必将做空行为妖魔化。
易方达基金指数与量化投资部总经理刘震曾撰文《做空是股市的阳光和消毒剂》说:“卖空者是市场中的私人侦探,在与多头同样等级的利益驱使下,调查、发掘和揭露上市公司的舞弊欺诈行为,为市场中的黑暗角落带来了阳光,是威慑内幕利益冲突的消毒剂。”
钱启敏也认为,做空从理论上讲是一种价值平衡,可防止多头利用资金优势单边恶炒。从“塑化剂”事件中可以看出,做空有时还能够促进上市公司加强质量管理和推进行业规范。此外,由于做空的量也是有限的,相对于资金多头,并不占绝对优势,因此不必视之为“洪水猛兽”。但同时,也要防止无中生有、恶意中伤、混淆视听并从中牟利的行为,如果当事人确实存在主观恶意及从中牟利的行为,就应受到有关部门的监管和严厉追究。（中国证券报）
