科伦药业29日逆市走强,截至收盘,报55.37元,涨5.3%.
公司最新公布的前三季度业绩显示,公司实现营业收入、归属于母公司所有者净利润43.5 亿元、7.7 亿元,分别同比增长19%、12%,实现EPS 1.6 元,CPS 0.64 元。3季度单季度公司实现营业收入、归属于母公司所有者净利润15.8 亿元、3.0 亿元,分别同比增长18%、10%,对应EPS 0.64 元。经营性现金流同比明显改善。
广发证券29日发布的研报认为:
输液产能紧张,软塑化产品快速增长
预计前三季度输液业务收入同比增速15%以上,受基药招标影响玻瓶、塑瓶价格下滑明显,毛利率有所下降。大输液受新版GMP 改造等因素影响,玻瓶、塑瓶、可立袋产能紧张。玻瓶70%产量用于治疗性输液,软塑化产品销量快速增长,预计塑瓶今年销售超15 亿瓶,可立袋今年销售预计12 亿袋左右。塑瓶目前处于微利状态,可立袋明年借助非基药招标有望实现更多医院放量。液液三室袋、液粉双室袋正在积极申请批文中。
非输液加速发展,新疆硫氰酸红霉素项目年底前正式投产
预计前三季度非输液收入同比增长50%以上。6 月初新疆伊犁的硫氰酸红霉素项目中试车间工艺路线打通,一次联动试车成功,首批硫氰酸红霉素产品正式下线,预计接入外电后年底前正式投产,明年将贡献业绩。塑料安瓿已取得灭菌注射用水的生产批件,湖北科伦已于8 月底投产,氯化钾等批文正在申请中。
盈利预测与投资评级
2013 年底注射剂企业存在通过新版GMP 的硬性要求,小企业面对高昂的认证成本将加快退出输液行业,以公司为代表的龙头企业将成为市场的整合者。按照输液与非输液业务等强的战略,公司布局了塑料小水针、双腔袋、三腔袋、新疆抗生素等新业务,明年起将陆续贡献业绩。我们预计公司12-14 年盈利预测2.46/3.15/3.98 元(11 年EPS 为2.01 元),目前股价53.60 元,对应PE 分别为22/17/13 倍,给予2012 年25 倍PE,对应目标价61.5 元,维持“买入”评级。
风险提示:
大输液进一步降价风险、抗生素限用风险。(证券时报网 )
