“地沟油”制药事件被曝光,势必让健康元(600380,收盘价3.71元)惨淡的7-ACA(头孢类抗生素中间体)业绩雪上加霜。
作为健康元曾经的盈利增长点,7-ACA业务在2010年的净利实现4倍的爆发式增长,达到3.39亿元。但形势急转直下,由于7-ACA整个行业扩张过快,导致产能过剩,其价格底价不断被刷新。2011年,健康元的7-ACA业务亏损4346万元;2012年半年报显示,公司7-ACA业务价格、销量均继续大幅下降。
据公开数据,生产7-ACA的豆油占成本的比例为32%.大连商品交易所豆油主力合约价格,从2010年7月初的7400元左右,一口气上升至2011年初期的10000元左右,涨幅高达35%;此后豆油价格一直维持高位盘整,价格始终处于8500元以上。在产品价格一路走低且成本上升的大背景下,或许这正是健康元用“地沟油”作为制药原料的重要诱因。
7-ACA业绩如过山车
健康元的业绩与7-ACA紧紧地捆绑到了一起。
健康元前身是太太药业有限公司,主营保健品,后借资本运作将业务延伸到其他领域,抗生素中间体生产是其中之一。从2007年健康元投产酶法生产7-ACA、2008年初尝甜头,到2010年井喷式发展,中间只用了4年时间。
健康元定期报告显示,公司2007年生产7-ACA108吨,2008年达到311吨,2009年这个数字扩大为660吨,经过数倍产量扩容后,2010年,健康元7-ACA的净利润达到空前的3.39亿元。
实际上,2008年因为刚投产的缘故,健康元7-ACA净利润还为负数 (-2344万元),2009年一跃升到6395万元,2010年达到峰值3.39亿元,较2009年增长了430%.
7-ACA的爆发式增增长,也让健康元备受关注。与此次“地沟油”事件陷入舆论漩涡不同,2008~2010年的健康元被视为医药股“黑马”,广受分析师追捧。据《每日经济新闻》记者不完全统计,2010年,关于健康元的研报达到31篇,2009年有17篇。
好景不长在。到了2011年,关于健康元的研报数量直线下降到9篇;今年已到9月份,仅有一家机构发布了关于健康元的研究报告。
券商和分析师态度的急剧转变,可在健康元的定期报告中找到答案。
2011年,健康元业绩大变脸。报告期内,健康元实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元,较2010年下降4.78亿元,降幅约为65%.前一年利润还高达3.39亿元的7-ACA业务,变为亏损4346万元。对此公司表示,业绩不佳主要系子公司焦作健康元报告期内7-ACA市场价格大幅度下降,致使7-ACA毛利及对公司的利润贡献较上年同期相比大幅度下降所致。
2012年半年报显示,今年上半年,健康元整体业绩继续大幅下滑,实现营业利润2.8亿元,同比下降32.4%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8869万元,同比减少了61.3%.同期,公司酶法生产7-ACA的生产基地焦作健康元实现销售收入2.29亿元,较上年同期下降约53.27%.主要系因7-ACA继续抗生素需求下降的影响,平均销售价格与上年同期相比下降约21%,降至近十年来历史最低水平,7-ACA的销售数量较上年同期下降约49.60%.
分析师:价格或将触底反弹
7-ACA是头孢制剂最主要的中间体,而用酶法取代化学裂变法生产后带来的成本压缩,使得7-ACA市场前景被普遍看好。但资本的疯狂扩产,也带来了产能过剩。
根据国家药监局南方医药经济研究所的统计数据,2009年医药企业7-ACA的产能总和达到约5000吨。而2010年国内7-ACA理论产能为7600吨,在产能未完全释放的情况下,实际产量在5500吨左右。而全球7-ACA需求量只有4000吨左右,其中国外需求1500吨,国内需求2500吨。
产能过剩情况下,直接受到冲击的就是产品价格。
健康元董秘邱庆丰曾向《每日经济新闻》记者算过一笔账。邱庆丰称,“最近这两年,我们的销售利润的确是在下跌,但不是因为原料的问题,而是由于产品价格。产品在2010年的时候价格是1000块钱一公斤,从2003年到2010年的历史最低价是650块钱一公斤,但是到2011年的时候,降到了400块钱一公斤,甚至2012年年初降到了380块钱一公斤。”
一位不愿具名的业内分析师对记者表示,现在做头孢中间体的企业都是微利或者亏损,但不单是原材料的原因,费用上涨的负担更重。
此外,“史上最严抗限令”也抑制了市场需求。抗菌药物的限制使用使得头孢类产品终端销量明显受到抑制,从而反向压抑作为重要母核的7-ACA的需求。
天相投顾一位不愿具名的分析师在接受记者采访时表示,在如此低的价格下,很多中小企业会停产或者倒闭,而像健康元这样规模的上市公司,需要静待“翻身”的时机。而如今价格已到盈亏平衡点,在不可能更低的情况下,很快就会触底反弹。
然而,中投顾问医药行业研究员许玲妮则表示,因为地沟油事件,短期内健康元7-ACA销量下降,不利于健康元业绩的提升。
许玲妮表示,7-ACA有着矛盾的市场现状,一方面是产能过剩,另一方面是来自下游企业需求的不断增大。只要度过过剩产能的消化期,静待下游产业的发展,从长远看,7-ACA还有一定的市场空间,对健康元亦是如此。（每日经济新闻）
