一、调味品行业规模超过千亿，复合调味品CAGR达14.4%
调味品，是指能增加菜肴的色、香、味，促进食欲，有益于人体健康的辅助食品。根据中国调味品协会的统计数据显示，调味品行业年营业收入已超过3000亿元。调味品行业消费者粘性强，一旦积累形成美味记忆将进入重复购买模式，这是调味品龙头企业持续稳健发展的基石。调味品行业孕育出多家超大市值公司，海天味业、颐海国际市值均已突破千亿，市值规模在食品行业遥遥领先。
调味品可分为单一调味品和复合调味品。单一调味品指口味或成份单一，使用时需要与其他调味品搭配的调味品，常见的有食盐、酱油、醋、味精等。复合调味品指以基础调味料为原料，由两种或以上材料进一步加工，满足功能化、营养化、方便化特征的调味品。
我国单一调味品市场较为成熟，行业增长速度已经放缓，复合调味品处于起步阶段，复合调味品替代单一调味品是行业发展的大趋势。根据沙利文数据，2018年我国复合调味品市场规模约为1091亿元，2013-2018年复合增长率为14.4%，远高于单一调味品增速。
餐饮连锁化、食品工业化促进复合调味品快速发展。餐饮门店是复合调味品消费的最主要场所，我国餐饮行业规模大，但连锁化率较低，根据欧睿统计，2017年中国餐饮连锁化率1.7%，显著低于日本、美国的23.2%、36.8%。复合调味品有效解决了“中餐高度依赖厨师技术、菜品难以标准化”的难题，加速了餐饮连锁化进程，从而带动复合调味品市场快速增长。
另外，随着城镇化进程不断深入，社会分工逐渐细化，都市人生活节奏加快，对半成品食品、复合调味料的需求快速增长，同样带动了复合调味品行业的发展。
二、香辛料提取物是调味品的主要原料，行业进入加速发展阶段
香辛料是指具有芳香和辛香等典型风味的天然植物，是调味品的主要原料，如：辣椒、花椒、胡椒、姜、大蒜、孜然等。天然植物的特性不稳定，即便是同一品种、在相同的生长条件下，产品中的有效成分也会存在差异。对于调味品企业来说，如何克服不同产地、不同年份原料中有效成分不同的问题，成为了制约企业发展的拦路虎。
香辛料提取物即通过超临界CO2萃取或溶剂萃取等方法，将香辛料中的有效成份提取后，能够精准计量有效成分添加量，实现产品风味、口感的标准化，大大加快了调味品行业的发展。
用香辛料提取物替代香辛料农产品，不仅易于实现产品标准化，且能大幅降低产品成本。以花椒提取物为例，火锅底料中采用花椒提取物比采用干花椒的成本降低50%以上。因此，越来越多的调味品企业将逐渐加大香辛料提取物的应用比例，香辛料提取物的市场空间有望超过百亿，其中：辣椒精、花椒提取物、胡椒提取物、大蒜提取物等规模较大的品种将保持快速发展。
三、晨光生物香辛料提取物发展迅速，技术、产能等综合优势明显
我国复合调味品行业虽处于发展早期，但植物提取行业已经比较成熟，生产技术、规模均在世界保持领先。晨光生物是全球植物提取龙头企业，IFF、奇华顿、德之馨、味好美等国际知名香精香料企业均是其客户。随着国内复合调味品行业快速发展，国内企业对植物提取物的接受程度逐渐提高，目前海底捞、康师傅、今麦郎、旺旺、卫龙等知名企业均成为晨光生物的客户。
晨光生物2000年进入植物提取行业，从辣椒红色素单一产品做起，目前产品拓展至4大类，80多个品种，其中辣椒红色素、辣椒精、叶黄素市占率行业第一，花椒提取物市占率行业第二，现阶段发展目标是做十个左右世界第一的产品。
晨光生物能够从生产单一产品的小公司，发展成为多品种全球领先的隐形冠军，凭借的是强大的技术优势。晨光生物2019年研发投入1.85亿元，占营业收入比重5.66%，大幅领先于同行。长期大额投入研发，帮助晨光生物形成了深厚的技术积累，并两次获得国家科技进步二等奖。
晨光生物20年来始终专注于植物提取行业，形成了能够支撑公司长远发展的产品梯队。香辛料提取物作为重点发展方向，目前已有辣椒精、花椒提取物、胡椒提取物等多个规模化品种。花椒提取物、胡椒提取物销量持续快速增长，花椒提取物过去五年复合增速超过50%，2019年营收已经破亿，有望成为公司第四个世界第一的产品；胡椒提取物今年前三季度同比增速超过100%。
为了应对下游复合调味品行业需求的快速增长，晨光生物在已有两条1500升×3超临界规模化萃取生产线的基础上，投资1.27亿元在贵阳新建一条5000升×3的超临界萃取生产线。贵阳生产线建成后每年可生产花椒提取物300吨、生姜提取物20吨，晨光生物的大规模、低成本优势会更加明显，领先优势有望进一步巩固。相信随着餐饮、食品行业标准化不断加深，晨光生物在调味品行业大有可为。
