甘李药业上市后股价走势
业内分析，胰岛素或将被纳入国家集采以及其核心专利的失效是股价下跌的主要原因，但业界的争论点仍在多少的市值对于甘李是合理的。
首先，从其产品及所在领域看起。目前，甘李药业核心产品为甘精胰岛素注射液（商品名：长秀霖），除此之外，甘李还有两个产品：赖脯胰岛素注射液（商品名：速秀霖）、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）。
三款产品之中，甘精胰岛素是重中之重。其平均价格约为另两款的两倍，2019年销售2097万只，而赖脯胰岛素和25R的销售量分别只有164万和219万支。一品独大的特征较明显。
而在国内市场，甘精胰岛素的主要生产企业还有赛诺菲、珠海联邦、通化东宝（获批不足一年），虽然甘李药业的市场份额仅次于赛诺菲，但其份额只有赛诺菲的三分之一，赛诺菲在市场格局中仍占有主导地位。
国内样本医院甘精胰岛素竞争格局
但单纯就商业而言，糖尿病是一个好市场，尤其是在胰岛素方面，国内在这一领域主要有三家外资和甘李、联邦、东宝等少数企业，由于壁垒较高，竞争格局相对于部分化药而言，显得不那么激烈，而赛诺菲也已宣布放弃后续的糖尿病市场的研发。
目前，在全球胰岛素市场，三代胰岛素占有绝对的份额，IMS数据显示，美国和欧洲市场的三代胰岛素占比约80%左右。而在国内市场，三代胰岛素占比相对偏低。
更为重要的是，根据最新《中国2型糖尿病防治指南》，我国糖尿病患者占总人口的10.9%，即超过一亿人口，但其中被诊断的患者较少，由于价格等考量，使用胰岛素进行治疗的更不足10%，因而这一市场还有空间。
今年新版医保目录中将甘精胰岛素纳入，这将对甘李的市场拓展提供重要支撑。
但相对于诺和诺德、赛诺菲等形成的产品组合而言，甘李的产品略显单薄。目前，甘李药业研发的门冬胰岛素和精蛋白重组人胰岛素正在审评审批过程中，获批之后将在一定程度上丰富产品组合，门冬胰岛素是国内糖尿病用药中TOP5的产品，但同时，这一产品仍然要面对诺和诺德的竞争以及产品更新换代的风险。
国内糖尿病用药排名
03.头上飞来一把剑
但现在看来，能够对于胰岛素市场真正带来冲击的是国家集采。
7月中旬，国际医保局释放了正在考虑胰岛素纳入国家集采的信号。经过几轮集采，目前医保局视野内过评达三家的化药品种所剩不多，而中成药以及部分生物制剂在集采规则上的界定存在一定困难，因而胰岛素以及其他生物类似药则被认为极有可能纳入未来的几轮集采中。
200亿的胰岛素市场，竞争企业不多。但一旦进入集采，则有市场萎缩的可能。
根据相关省份的药品招标信息，甘李的甘精胰岛素的中标价约在144元左右，与通化东宝和联邦制药几乎没有差别，赛诺菲的价格则在160-185元之间。
甘李的招股书显示，其毛利率高达90%，且相对近29亿的营收，甘李花去了近8亿的销售费用，因而，甘李有降价空间。
而甘李对于集采也展现了积极的态度。在今年年初的武汉市对胰岛素的集采中，甘李的支柱产品甘精胰岛素中标，25R也参与中标。但受疫情影响，这一政策尚未落地，中标价格也未公开。
除了价格之外，国家集采中产能也是一大考量。甘李也对自身未来的市场充满信心，本次募资的部分资金将用于扩大产能，其胰岛素产业化项目已经开工，预计将胰岛素制剂年产能由650万支提高至4500万支，原料药年产能由250kg提高至1000kg。
但此次股价回调也一定程度上来源于对国家集采政策的反应，在目前200亿的胰岛素市场中，甘李是否能够撑起千亿市值，还需要看集采政策的进度及其未来研发管线的资产，至于目前的情况，业界普遍认为400-500亿的市值是相对理性的。至于研发管线上的资产，甘李药业目前未有过多信息披露。
