天士力生物将独立上市
6月13日，天士力发布公告称，天士力医药集团拟分拆所属子公司天士力生物医药股份有限公司(以下简称“天士力生物“)至上海证券交易所科创板上市。
天士力认为，本次分拆有利于天士力生物突出主业，提高市场竞争力，增强独立性。
在公告中，天士力指出，近年来，国家制定了《促进医药产业健康发展的指导意见》、《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》等政策，从给予国家医保政策优惠及针对解决严重威胁人民健康及生命的未被满足的临床需求的新药给予优先审评及加速审批机制等方面为生物药发展提供有力支持。
在技术进步、产业结构调整和支付能力增加的驱动下，中国生物药市场规模的增速远快于中国整体医药市场与其他细分市场增速，具有吸引力且潜力巨大。
根据弗若斯特沙利文报告，自2018年至2023年，中国的心脑血管、肿瘤及自身免疫以及消化代谢三大领域的生物药市场预计会分别以年复合增长率35.6%、56.4%及17.2%增长，超越对应类别医药市场的预测增长率，2023 年市场规模(按批发收入计)将达到人民币 1969亿元。
公开资料显示，天士力生物的主营业务是从事生物药产品的开发及商业化，主要聚焦心脑血管、肿瘤及自身免疫、消化代谢这三大在中国有着大量未被满足临床需求的治疗领域。除天士力生物以外，天士力的主营业务为中药及化学药领域的科研、生产制备及营销。
本次分拆天士力生物上市后，天士力仍将保持对天士力生物的控制权，天士力生物仍为其合并报表范围内的子公司。
预计本次分拆完成后，天士力生物将直接对接资本市场，可利用新的上市平台支持其未来业务发展，并释放天士力生物药板块价值。
天士力认为，从业绩提升角度，天士力生物业绩的增长将同步反映到天士力的整体业绩中，进而提升天士力的盈利水平和稳健性；从价值发现角度，天士力生物分拆上市有助于其内在价值的充分释放，天士力所持有的天士力生物权益价值有望进一步提升，流动性也将显著改善；从结构优化角度，天士力生物分拆上市有助于天士力进一步拓宽融资渠道，提高其整体融资效率，降低整体资产负债率，增强天士力的综合实力。
出售天士营销，聚焦医药工业
在同日的董事会上，天士力还表决通过了出售子公司天士营销的议案。
天士力公告称，重庆医药以14.89亿元收购天士力子公司天士营销99.9448%的股权，通过商业业务资产出售，天士力将进一步聚焦医药工业，提升经营质量和资金利用效率。
天士力及其间接控制的 6家合伙企业拟向重庆医药出售天士营销99.9448%股权——其中，天士力拟向重庆医药出售天士营销88.4937%股权，天士力间接控制的6家合伙企业拟向重庆医药出售其合计持有的天士营销11.4511%股权。
重庆医药以支付现金的方式进行购买，交易对价以评估值为基础由交易双方协商确定。截至评估基准日，天士营销100%股权的评估值为141290.93万元，双方协商确定天士营销 99.9448%股权交易价格为 148857.01 万元。
天风证券分析指出，由于商业板块毛利较低，整体对天士力的利润影响相对有限，交易成功后参考2019年归属于上市公司股东净利润仅从10亿下降至9亿元。而商业剥离后天士力财务及运营质量出现显著改善，2019年天士力总应收账款84.3亿元，其中天士营销应收账款达到58.7亿元，占据主要部分，通过商业部分天士营销的剥离，天士力的现金流、运营质量、资产负债率等将显著改善。
天士力也在2019年年报中表示，通过出售天士营销资产将有效降低资产负债率，改善公司经营性现金流，提高股东投资回报，进一步提升经营质量和运营效率，深化医药工业核心战略，加速构筑创新医药研发集群与营销创新，更好地发挥多产品集群优势与协同效应。
天士力一方面剥离商业板块，一方面推动生物创新药板块分拆上市，其坚持四位一体，解决未被满足的临床需求，发挥现代中药、化学药、生物药的协同发展优势，不断丰富公司梯队化的产品组合，打造可持续发展的产品创新能力的战略愈发清晰。（赛柏蓝）
