2011年伊始，创业板的造富神话加速上演。7日，振东制药等5家创业板新股正式在深交所挂牌上市交易。振东制药本次公开发行A股3600万股，发行价为38.8元/股，对应市盈率82.58倍，募集资金13.97亿元。
交易日当天，振东制药高开5.67%，以41元/股开盘，但受大盘影响，全天呈现震荡走低的态势，最终收报于39.03元/股，比发行价微涨0.59%。10日，继上周末新股安居宝破发后，振东制药也遭遇破发。
公开资料显示，振东制药本次募集资金主要用于苦参种植基地和产能扩建等4个项目，拟投入的募集资金合计为30,560万元。这是山西省第一家创业板上市企业，它使资本市场“山西板块”结构发生微妙改变。山西板块过去以煤焦冶电领域的大盘股领跑A股市场，创业板山西医药企业的身影则在今年首次出现。
企业自营资金给力
上周末，在金融地产股引领大盘反弹的过程中，创业板指数、中小板指数明显出现了背离走势。而且，创业板在时隔半年之后，上周五再现首日破发现象，刚上市交易的振东制药也出现了破发。分析人士认为，这从一个侧面说明了A股市场当前相对低迷的走势格局，小盘股的追捧激情已明显回落。
尽管如此，不少机构投资者还是敏锐地从振东制药的招股书中嗅到了商机。据介绍，振东制药的拳头产品——岩舒注射液属国家中药二类新药，是癌症的辅助治疗药物。该药三年复合增长率约27%，市场占有率位居同类产品前三位，目前该产品在全国二甲医院的覆盖率已达60%。公司2007~2009年营业收入快速上升，分别为3.15亿、4.61亿和5.29亿元，分别增长46%和15%。其净利润分别为3917万、5939万和6805万元，分别增长69%和15%。
正如振东制药董事长李安平日前所言：“作为医药企业，高毛利率是企业成长性因素的重要指标，岩舒注射液高达95%的毛利率，随着产品增加用量的临床试验的通过，使用剂量有望翻倍增长，未来将持续发力。”
记者从其券商询价申购中发现，12家企业资金超越基金机构，共申购4380万股，占机构比例20%，规模仅次于券商资金。
“企业自营资金的大量进入，在股改后尚属首次，为振东制药上市增加亮点，市场看好振东制药的主要原因就在于其高成长性。而且，在研产品黄芪总皂苷注射剂有望成为其另一重磅品种。”有分析人士如是说。
据南方医药经济研究所数据，中药注射剂已成为抗肿瘤中成药市场的主流产品，前6只注射剂产品便占据了肿瘤中成药市场41.0%的市场份额。“岩舒日均费用仅78元，远低于竞争对手康艾注射液、艾迪注射液和康莱特注射液等。”
不过，该人士同时指出，中药注射剂本身有安全性风险，且产品销售主要在华东地区，收入结构单一，二线产品难以放量。对于机构来说，提高申购上限同样也增加了申购的风险。
渠道控制的期待
在创业板的造富神话加速上演的同时，亿万富翁也在这一板块中批量产生。
以发行价计算，今年上市的这5家企业中的27位股东持股市值都将超过亿元。其中振东制药的老板以32亿成为了本批原始股东中身家最富的一位。
而振东制药合力营建财富蛋糕的背后，可以看出营销战略上的些许门道。振东制药在收购泰盛制药和开元制药后，组建了统一的销售平台，将子公司弱化成为生产基地。目前，该公司组建了肿瘤事业部、医院事业部、招商事业部以及普药事业部，药品销售渠道通过自销与代理两种模式进行销售。通过下设事业部、大区、省区、学术地区的“三级营销管理”模式，构建了全国6个大区，31个学术省区，400余个学术地区的销售网络。目前已完成针对重点医院的渠道建设，销售渠道建设将逐渐由重点医院转向其他二级医院，逐步提高终端覆盖率。
有分析人士认为，振东制药根据处方药销售特点制订了学术推广营销战略，以市场专员和学术专员直接同医院终端进行沟通，减少了对医药商业公司的依赖，从而确保对销售终端的控制力度和竞争优势。不过，“目前，我国二级以上医院约有3000家，振东制药的渠道覆盖率仍低于50%，未来将有赖于销售网络延伸和技术升级。”
“公司募集资金主要用于3.2万亩苦参GAP中药材种植基地及中药饮片加工项目、小容量注射剂扩能改造项目和无菌粉针综合制剂工程项目等项目。募投项目建设完成后，将分别形成以振东制药、泰盛制药和开元制药为主的小容量针剂、粉针及颗粒剂生产中心和中药提取三大生产基地，扩大生产销售规模，并实现岩舒注射液的产业链一体化。未来将着力打造注射用阿莫西林钠氟氯西林钠和芪蛭通络胶囊2只年销售额过亿元的新品种，培育3~5个年销售额过5000万元的品种。”李安平如是说。（医药经济报）
