《十二五规划》发展目标明确，利好行业长期发展。规划从产业规模平稳较快增长（工业总产值年均增长目标：20%）、确保基本药物供应、技术创新能力增强、质量安全上水平、产业集中度提高、国际竞争力提升、节能减排取得成效等七个方面进行了细化分解，反映了政策制定者希望加快转变发展方式，坚持以质量效益为中心来推动整个产业转型升级的思路。而在这一转型升级过程中，规划把加强自主创新和技术进步作为关键环节，把发展资源节约型、环境友好型工业作为重要着力点，鼓励企业走出国门。产业政策非常有利于行业长期健康发展。
规划立足创新，进一步提高行业集中度
《规划》提出十项主要任务：增强新药创制能力；提升药品质量安全水平，全面实施新版GMP；提高基本药物生产供应保障能力；加强企业技术改造；调整优化组织结构；优化产业区域布局；加快国际化步伐；推进医药工业绿色发展；提高医药工业信息化水平；加强医药储备和应急体系建设。
在医药重点发展领域方面，《规划》要求：抓住国内外医药需求快速增长和全球市场结构调整的重大机遇，落实培育和发展战略性新兴产业的总体要求，大力发展生物技术药物、化学药新品种、现代中药、先进医疗器械、新型药用辅料包装材料和制药设备，加快推进各领域新技术的开发和应用，促进行业转型升级和快速发展。
《规划》同时要求配套六大保障措施：加强产业政策引导；加大财税金融支持力度；完善价格招标医保政策；发挥药品监管调控作用；加强人才队伍建设及发挥行业协会作用。预计后续会有多个细分行业的“十二五”规划出台，根据子行业的发展特点，进一步明确和细化各自发展侧重点和具体举措，而在财税支持和医药招投标方面需要多部门的协调配合，进一步关注后续的政策调整。
规划利好创新型企业和具有规模优势的龙头企业。创新是此次规划中多次强调的关键任务，预计未来五年国家在恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经退行性疾病、糖尿病等重大疾病领域，呼吸系统、消化系统等多发性疾病领域，罕见病和儿童用药领域，会有后续政策出台推进创新药物的研发和产业化；同时《规划》对于支持龙头企业做大做强提出了更加量化的指标，即到2015 年，销售收入超过500 亿元的企业要达到5 个以上，超过100 亿元的企业达到100 个以上，前100 位企业的销售收入占全行业的50%以上；《规划》还提出扩大基药规模和集中度，其中前20 位企业占80%以上市场份额。预计随着上述政策的逐步落实，龙头企业在行业中的市场地位得以进一步巩固。
行业估值得以修复，现在是介入优质龙头公司的绝好时机
经过2010 年底以来医药板块的不断调整，行业估值得到了修复，目前一线医药股2012PE 约20-25 倍，二线股约15-20 倍。我们认为这一修复过程反映了投资者对行业政策不确定性的担忧，也包含了小盘股可能的发行方式改变带来的风格变化的影响。我们坚持医药行业已进入“行业平稳发展、个股加速分化”的阶段，在市场恐慌下跌后，建议投资者积极介入优质龙头公司，把握EPS 增长带来的股价上升机会。现阶段推荐创新型龙头天士力、以岭药业和恒瑞医药；OTC 龙头云南白药、东阿阿胶；疫苗龙头天坛生物；业绩转折点公司亚宝药业。
风险提示
短期医改政策以试点为主，局部地区的极端做法可能对行业造成冲击。重点关注药品招投标政策、医保控费执行情况。 （安信证券）
