医药行业正步入黄金十年。稳步推进中的新医改和老龄化社会提前到来，将继续提升医药市场的需求；以县级医院为代表的基层医疗市场将成为消费新引擎；心脑血管等慢性病的医疗支出未来增长潜力巨大，对中国药品市场的消费结构将产生重要影响。
同时，医药行业的发展也存在不确定性。受行政性降价及招标对药品价格的影响，医药工业的利润正受到挤压，盈利水平也在下降。对此，瑞银证券医药行业分析师季序我表示，2012年医药行业的收入增速会继续降低，但不必过分悲观，需要密切关注的是价格，包括行政性降价和招标，并预计明年行政性价格调整不会停止，《药品价格管理办法》的出台可能比预期要快。
县级医院
成药品消费新引擎
“县级医院正在成为药品消费新的增长驱动力。”一位资深券商医药行业分析师对证券时报记者表示。
2009年启动的新医改以“保基本、强基层、建机制”为基本原则，以农村为重点，自2003年起开始试点的新型农村合作医疗是其中的重要内容。
据中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文介绍，“十二五”末，全国新农合每年人均筹资水平将超过400元，而2005年新农合的水平是50元，2007年增加到100元，2011年为200元。另据卫生部部长陈竺介绍，2012年新农合人均筹资水平就将达到300元。这推动了县级医院药品市场的快速增长。
在广州标点医药信息总经理张步泳看来，政策推动下的住院人数增长是拉动县级医院市场快速增长的主要动力。据统计，2005年到2010年，县级医院终端市场规模的复合年均增长率是19%。其中，2010年为1212亿元，较上年增长25%，是2005年的1倍多。
张步泳强调，在上述统计时间段，县级医院市场最初几年的增速比较低，普遍的增速是13%~15%，但近两年的增速在23%~25%之间。同时，在县级医院中，一些城市性疾病的比重也在逐步提高。因此，县医院的药品用药量特别是住院药品的用药量增长在未来三五年是可以预见的。
11月29日，在三年新医改行将收官之际，国务院副总理、国务院深化医药卫生体制改革领导小组组长李克强在国务院深化医改领导小组第十次全体会议上强调，“十二五”医改规划，一要健全全民基本医保制度，推动基本医保由“扩大范围”转向“提升质量”，二要把国家基本药物制度实施范围扩大到村卫生室和非政府办基层医疗卫生机构，三要以县级医院综合改革改革为重点全面推进公立医院改革。
康恩贝总裁张伟良认为，李克强副总理强调的“十二五”医改方向的要点是全民医保、基层医疗市场、县级公立医院，“而大多数老百姓都在基层医疗市场，县级医院则是基层市场的龙头”。早在2009年发布的医改实施方案中，国家就已对县级医院给予了较高定位，赋予其承担基层大病的主导功能，如每个县医院都需设立肿瘤科，并对2000家县级医院软硬件进行升级。
据河南辅仁药业集团副总裁王军平的调查，在河南、安徽等农业大省的基层医疗市场中，县级医院、乡镇卫生院、村卫生室药品规模的比重是5:2:3，即县级医院药品消费占比约50%。
目前，县级医院和第三终端共同构成了中国的基层医疗市场。国家食品药品监督管理局下属的南方医药经济研究所预计，2011年第三终端药品销售规模将达到1700亿元，而作为基层医疗体系龙头的县级医院市场同期将贡献1000亿元销售额，两者相加规模达2700亿元，超过中国药品市场总规模的三分之一。
人口结构变迁
正在改写疾病谱
在新医改带来区域药品消费结构变化的同时，社会人口结构的快速变化也对中国药品市场的消费结构产生了不可低估的影响。
记者获得的一份南方医药经济研究所的研究报告显示，中国正在跑步进入老龄化社会。中国60岁以上人口占总人口数的比例从9%提升到18%需要25年，美英法则分别为66年、45年、140年。自2000年到2020年是中国人口快速老龄化的阶段，年均增加老龄人口596万；自2020年到2050年是人口加速老龄化阶段，年均增加老龄人口620万，人口老龄化对经济影响的高峰将在5至10年后到来。
方正证券医药行业高级分析师刘亚明介绍，2010年中国60岁及以上人口占比13.26%，相比2000年提高了2.93个百分点；邻近60岁的年龄段人口逐步增多，已开始进入高峰期间，预计2040年60岁以上人口占比将达到28%。
而老年人更易患各种慢性病，需要长期用药与治疗，其患病和用药需求的特点是：60岁以上人口慢性病患病率是全部人口的3.2倍，伤残率是全部人口的3.6倍；老年人消耗的卫生资源是全部人口平均消耗资源的1.9倍。据人力资源和社会保障部统计，2009年城镇职工医保中大约1/4的退休人员用去了住院统筹基金部分的60%。
因此，在跑步进入老龄化社会的过程中，慢性病已成为中国人口死亡主要的杀手，占疾病负担的70%，占死亡人数比例超过80%。目前，中国人口最常见的四种慢性病为心血管疾病、癌症、糖尿病和慢性阻塞性肺部疾病。
上述南方医药经济研究所的报告称，到2030年，仅人口老龄化就会使慢性病负担增加至少40%。如果不实施有效的防控策略，40岁以上中国人罹患心血管疾病、慢性阻塞性肺部疾病、糖尿病和肺癌的人数在未来20年将可能增加到现在的2倍甚至3倍。而据世界卫生组织预测，到2015年，中国慢性病造成的直接医疗费用将达到5000多亿美元。
“因此，天士力、康缘药业、恒瑞医药、益佰制药、昆明制药等一大批拥有独家品种的企业，或是产品技术壁垒相对较高的心脑血管病药物、抗肿瘤药物生产企业将从中获益。”刘亚明表示。
寻找价格
平稳窗口期
总体而言，医药行业上述两大趋势已逐步形成，我国医药行业正步入黄金十年。值得关注的是，受制于成本压力和药品价格下降的影响，近一年来医药企业的利润空间正在受到挤压。
统计显示，“十一五”期间，我国七大类医药工业利润总额的复合年增长率为36.69%，但2011年上半年的利润总额同比增幅为21.25%，2011年前三季度同比增幅继续下降至20.51%；“十一五”期间医药工业的平均利润率水平为10.22%，但进入2011年，在成本和价格的双重压力下，前9月医药工业平均利润率仅为9.98%。
基于此，瑞银证券医药行业分析师季序我认为，在主流的医院处方药市场，选择投资标的，应该将“以价格为核心，考虑行政降价和招标，寻找价格平稳窗口期”作为思路，或者寻找“不存在价格压力的标的”，如非处方药（OTC）、医疗服务、医疗器械等等。
所谓“行政性降价”，是指发改委直接下调药品的最高零售价，招标则分为基药招标和常规招标即非基药招标。季序我认为，应特别关注常规招标，因为常规招标影响了国内药品销售的主流。目前，国内31个省级区域已经全部实行省级统一招标。
季序我表示，虽然药价一直随招标价在下降，但从过去5年的情况来看，只要招标降价的速度在合理水平，药企所受的影响还不大，因为药企可以通过不断推出新产品来保持较快增长；如果某些时期招标降价速度过快，则会影响药企利润。
在季序我看来，2007年至2009年医药上市公司连续高增长的原因，首先在于2006年后政府暂停了行政性降价；其次是各省招标价格下降的幅度相对平稳，北京作为最大区域市场，在2006年后甚至连续5年没有进行新一轮招标。
2010年四季度，发改委时隔近5年后重启行政性降价，这对经销商等行业参与者的信心打击很大，这也是2010年四季度药企利润增速开始下滑的原因。
据悉，2009年~2010年，由于国家推出新版医保目录，基本药物制度也在推进，因此各省常规招标进度停滞。但从2010年四季度开始，各省新一轮常规（非基药）招标重新开始密集执行，最大的四个区域市场中，上海、浙江、北京在9月至11月分别开始执行新标，尤其北京此前5年未招标，一次性降幅较大。在“降药价保民生”的大目标下，招标带来的价格压力比前几年高。
另外，2010年开始国家重启对医院的评级，医院在四季度控制“药占比”等指标的压力很大，这也是药企利润增速下滑的原因之一。
季序我判断，2012年医药行业的收入增速会继续降低，但不必过分悲观，需要密切注意的是价格，包括行政性降价和招标。他认为明年行政性价格调整不会停止，《药品价格管理办法》的出台可能比预期要快。在招标方面，明年可能有超过20个省、军区招新标。据其不完全统计，2011年执行新标的大概有12个地区、军区。（证券时报 尹振茂）
