在全球经济增长堪忧之际。生活必需品的刚性需求则让生产相关产品的公司成为抵抗经济不景气的理想投资标的。医药类上市公司便是其一。华创证券认为，恒瑞医药具有长期投资价值，维持“推荐”评级。
预计全年净利润将增20%
公司前三季度收入33.19亿元，同比增长17.95%，其中第三季度收入11.52亿元，增长22%，呈加速之势，归属于母公司净利润6.71亿元，增长19.25%。华创证券分析认为，公司抗肿瘤药物体量已大，加上各省招标降价因素，今年增长10%左右、手术麻醉药物增长45%左右、造影药物增长翻番；特色输液增长翻番、降压药物厄贝沙坦增长50%左右，全年收入增长20%及归属于母公司净利润有望增长20%左右。
2012年，肿瘤药物S1及醅门冬酶逐步放量，伊立替康及奥沙利铂有望通过FDA、欧盟认证将利好国内价格，抗肿瘤药物整体仍有稳定增长。手术药物仍会有40%左右增长。造影剂新药碘克沙醇逐步推广放量、造影剂车间投产，解除产能瓶颈，2012年有望保持100%增长。特色输液明年仍有望保持100%增长。艾瑞昔布开始做进医院及销售推广。各项费用率稳定及股权激励费用下降，整体明年仍将保持20%的销售收入及归母净利润的增长。
此外，公司现有销售人员3500人，医院覆盖广泛，新药推广能够迅速上量。公司销售人员已经与外企销售人员数量相当，且覆盖更为广泛的二级医院，在医院选择上倾向于销售潜力与回款良好的医院。
研发新药最多
恒瑞医药共有4个1~3类新药报批生产，11个1~5类新化学药及1个9类生物药在临床试验阶段及4个3~5类化学新药和1个9类生物药申请临床试验，据华创证券了解，是目前A股上市公司研发新药最多的公司，研发实力雄厚。
公司以化学药见长，但已经开始布局生物药,包括单抗、蛋白药及发酵药物,如正在临床试验及申请临床试验的聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子及培化干扰素α-2b。公司未来研发方向主要在肿瘤、心血管及糖尿病领域。公司共有研发人员1000人，2010年研发费用2.5亿元，占销售费用比例6.68%，且投入逐年上升，公司持续投入研发，效果逐步显现，壁垒逐步加厚。
阿帕替尼肺癌3期临床有望年底结束，明年报批生产；胃癌2期临床试验数据较好，今年8月已经报批绿色通道申请生产批文，3期临床试验正在进行；肝癌及三阴性乳腺癌适应症正在进行3期临床试验；阿帕替尼肺癌及胃癌适应症有望明年获批上市。法米替尼正在进行肾癌2期临床试验，鼻咽癌适应症正在进行1期临床试验。
华创证券预计公司2011年~2013年EPS分别为0.78元、0.95元、1.2元，对应PE为39倍、32倍、25倍。看好公司是抗肿瘤领域龙头公司、近两年主要靠手术麻醉药物、显影剂及特色输液快速增长、研发实力强大、规模的销售团队及广泛的医院覆盖、未来发展战略清晰。对应2012年估值32倍，具有长期投资价值，维持“推荐”评级。 （每日经济新闻 华创证券）
