晨光生物发布2015年业绩快报:报告期内,公司实现营业总收入12.68亿元,同比增长5.01%;实现利润总额7924.06万元,同比增长171.58%;实现归属于上市公司股东的净利润6886.25万元,同比增长207.68%。
事件评论。
业绩恢复性增长,全球植物提取物龙头逆势生长:12-14年由于天然色素行业竞争加剧导致公司业绩出现大幅下滑,15年业绩反转受益于主要色素提取物竞争格局显著改善,价格触底回暖;同时,公司棉籽加工业务15年也实现扭亏。拆分来看,公司两大天然色素辣椒红和叶黄素竞争格局改善显著:其中,辣椒红竞争放缓,价格触底,目前处于波浪式回暖的一个过程,公司目前份额世界第一,占比达到55%以上,;叶黄素价格也已触底,目前公司生产量已经达到世界第一,但占比不到20%,仍有较大的份额提升空间。作为全球植物提取龙头企业,公司在15年全球经济缓慢复苏阶段仍然实现逆势生长,业绩呈现恢复性增长。
天然植物提取行业发展符合以健康安全为导向的消费趋势。随着健康理念的持续发酵与升级,天然植物提取物替代人工合成添加剂的趋势愈发显著,潜在替代空间巨大(以日本为代表的成熟市场天然提取物使用广泛)。同时,天然植物提取行业未来也将显著受益于下游应用领域不断扩张(包括食品、保健、医药、化妆等),整体市场规模有望持续扩张。目前我国植物提取行业仍主要以出口为导向,对外出口近年来保持在20%以上的增速,占整个中药类产品出口比重超过50%,在国外有着稳定的需求市场。同时我们认为国内市场也将受益于下游应用范围与意识的提升,行业发展的逐步规范,国内市场开发潜力巨大。
卓越的生产型公司,未来发展潜力巨大。公司是典型的生产型企业,通过不断扩充植物提取品类,实现规模效应与成本优势。同时公司技术与研发实力领先,不断开发深加工产品,实现盈利能力的提升。公司的发展路径是从色素提取到植物提取,并不断延伸至下游医药与保健品等领域,实现业务的多元化与抗风险性。定增资金到位后,外延并购预期强烈,有望积极布局下游保健品与医药等领域,成为公司未来新的潜在看点与增长点。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.38元,0.47元和0.57元,给予“增持”评级。
风险提升:业绩不达预期;行业竞争加剧;原材料价格上升。
