维生素的需求主要来自下游畜牧业。自年初以来，在约占50%需求的欧美市场中，畜牧业出现恢复性增长，欧美饲料生产商大量补库存，从而带动了中国维生素出口的增长。
占25%需求量的国内市场也逐步进入景气阶段。国内猪肉价格高位运行，农户为了增加收益而加大生猪的养殖量，饲料使用量由此上升，从而带动维生素需求持续增长。
从供方来看，在国际市场上，由于受日本地震的影响，VA和VE的中间体供应紧张，再加上原油价格高企，维生素生产成本上升；全球VA、VE龙头企业帝斯曼公告10月份停产检修，并将VA的报价由150元/公斤提升至200元/公斤，VE的报价由150元/公斤提至185元/公斤，提价幅度分别超过30%和20%。国内市场方面，受浙江限电的影响，多家维生素生产企业选择停产检修，致使维生素的供应紧张，行业景气提升。
下游需求旺盛
维生素主要应用领域是饲料、医药、化妆品、食品饮料。饲料添加剂是维生素下游第一大需求，占维生素需求量50%以上。2009年，全球饲料产量7.1亿吨，同比增长1%。在全球饲料生产中，各区域饲料产量增速不同。全球饲料产量最大的四个国家或地区分别是美国、欧盟、中国和巴西，合计总产量占全球饲料产量的79.5%，所以相应饲料添加剂维生素的需求也较多。
维生素是饲料里必需添加剂，当畜牧业景气时，农户会增加饲料的使用量，进而会增加维生素的需求，影响到维生素的价格。2009年初到现在，猪肉价格出于高位运行，养殖户为了增加收益，加大生猪的养殖量，使饲料的使用量上升，从而增加维生素的需求量，行业景气度提升。
未来人口的增长、城乡居民生活水平的不断提高和城镇化进程的加快，将带动畜产品和水产品需求的刚性增长，维生素的需求量也将增加。
涨价趋势明显
2011年至今，由于欧债危机、美国财赤不断恶化，使国际形势错综复杂，通货膨胀严重，石油等大宗商品、玉米等粮食类产品的价格近期高位运行。由于石油价格上涨，使得VE、VA合成原料中的苯类、乙炔等基础化工原料价格都有所上升。在国内，劳动力成本不断高涨，能源价格有所上升，食品价格屡创新高的背景下，加大了维生素价格上涨的压力。
2007～2008年国际维生素巨头帝斯曼和巴斯夫迫于石油等上游化工原料的大幅上升，提高其生产的VE和VA价格，随后新和成、浙江医药跟进上涨，VE和VA价格不断创出新高。在今年3月，帝斯曼宣布在全球范围内提高其维生素产品的价格，其中VB2和VB6提价15%，所有新签订单的VA、VE和泛酸钙提价10%；到了7月份，VA的报价由150元/公斤提升至200元/公斤，VE的报价由150元/公斤提至185元/公斤，提价幅度分别超过30%和20%。3月25日，广济药业将80%VB2从135元提至140元。
目前的VE和VA的市场环境与2008年有一定的相似，估计今后几个月，VE和VA市场将维持高景气，价格的上涨趋势将更加明显。
未来展望
从2000年至今，全球维生素规模复合增长率在3%左右。2009年全球维生素产业规模达到35万吨（不含氯化胆碱），涉及金额53亿美元。2010年，中国维生素产量将达到23万吨，涉及金额25亿美元，其中出口维生素约19万吨，出口金额20亿美元以上。
下游畜牧业的发展，将拉动维生素需求的增长，而成本上升将致使国外巨头和国内生产企业联合涨价，行业景气提升。传统上，下半年是饲料产销旺季，维生素的需求将进一步提升，VE、VA和VB将继续提价，而VC由于产能严重过剩，价格仍将在低位盘整。
生产VE、VA多使用化学合成法，其过程有二十多个步骤，生产技术复杂，并且大多数中间体为易燃易爆化合物，要求有极高的生产管理水平和技术水平。据了解，在欧洲，建立一个1万吨VE生产能力的企业需要投资约5亿美元，需时2～3年，这样高的资本需求和耗时间将是阻止新进入者的门槛，预计未来5年没有新竞争者进入，VE、VA仍处于寡头竞争的格局，行业的高盈利将持续。
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主要品种分析
VB2全球年需求为7000吨，产能为10000吨，其中广济药业的产能是4800吨，占有近50%的全球产能。2011年1～6月，我国VB2的出口量为1024吨，同比下降了5.8%，均价环比上升。由于粮食价格连续上涨，其中玉米淀粉价格由同期的2820元/吨提高到3480元/吨，VB2的生产成本高涨。广济药业再度上调VB2报价至170元/公斤，目前局面平稳，预计未来几个月还将维持上涨的趋势。
VA目前VA结晶全球年需求4300吨，产能6000吨，其中新合成和浙江医药合计持有VA全球市场份额约40%。2011年1～6月，我国VA的出口量为1626吨，同比增长了24%，出口均价环比大幅上升。3月23日，由于原材料价格上涨和汇率变化，帝斯曼宣布VA价格提高5%～10%。在国内市场方面，由于受三季度限电和停产的影响，VA市场格局依然保持旺盛。5月24日，厦门金威达提高饲料级VA的报价，达到180元/公斤。预计未来畜牧存档量将大幅增加，从而提高饲料级VA需求，未来几个月VA的价格将进一步上扬。
VE目前VE油全球年需求5.5万吨，产能6万吨，其中新合成和浙江医药合计持有约2.3万吨产能，约占全球40%的市场份额。2010年，由于下游需求不足，VE价格屡创新低，曾跌到105元/公斤的历史低位。随后，由于新和成等龙头企业停止生产，价格回升并保持平稳。2011年1～6月，我国VE出口21689吨，同比增长18%，出口均价环比小幅下跌。与VA相似的是，受成本推动、市场需求旺盛、经销商补库存等因素的作用，VE涨价预期十分强烈，预计后市维持高价位的可能性很大。
VC全球产能严重过剩。但国内的能源价格、人力成本等生产成本都在上涨，产品的盈利压力较大，有些企业甚至在做亏本的买卖。随着新产能的加入，供求平衡被打破，目前VC价格低位盘整。2011年1～6月，我国VC出口60842吨，同比增长7.1%，增速略有上升，均价则持续下降。今后VC的市场走势主要看“政策脸”，如果市场进一步恶化，国家可能在前期限产的背景下出台出口配额限制。（医药经济报 树生）
