正如股神巴菲特所说：“只有大潮退去，才知道谁在裸泳。”如果巴菲特说得没错，自2008年11月启动，持续时间长达近3年的医药股泡沫大潮，可能正在退去。
自从2008年11月，政府启动4万亿元救市计划以来，到2010年12月，医药指数达到最高点，期间涨幅高达330%左右。而自从去年年底至9月6日，近10个月来，医药股指数已经下跌了21.7%，下跌幅度超过大盘指数。期间虽经震荡，医药股表现的股性颇活，但也不改投资者亏损累累的事实。
伴随着股票价格的缓慢下跌，最近半年来，先后有多家医药类上市公司“触雷”，因业绩造假被举报者有之，如紫鑫药业；上市故事破灭、股价腰斩者有之，如沃森生物、海普瑞等；囤积药材炒作牟利被发改委查处的有之；也有一些上市公司因为行政监管政策突变，而股价遭腰斩等等。
透视这些给市场埋下“地雷”的个股，可以发现基本可以分为三类：
一是讲故事圈钱的；二是造假业绩圈钱的；三是因政策突变而遭受打击的。
这三类企业，除了华兰生物的暴跌，是由于政策导致值得同情之外，其他讲故事圈钱的、造假业绩的，则已经涉及资本市场准入、市场监管、医药行业监管等多种深层次的体制痼疾。
医药股当初股价暴涨，有医药产业、资本市场自身的逻辑。中国老龄化进程加速、医保覆盖率骤然放大，加之4万亿元天量流动资金，遂造成医药板块泡沫泛滥。资本家逐利乃是本性，辛辛苦苦做产业来赚钱，远不如编个唬人的故事圈钱来得“多快好省”。
与投资者亏损累累相反，在不到3年的时间内，医药上市公司实现了数量大飞跃，自2008年以来，医药股的数量大约扩容了近100家。但观察这些新上市公司的医药公司，除部分有良好质量、良好前景的公司外。也有鱼目混珠、良莠不齐的企业顺利跻身A股。
对于投资者来说，不管哪种泡沫破裂，都意味着血本无归。而这些受损者绝大多数是处于金融产业链条最底层的中小投资者，他们的亏损，动摇着资本市场的基础——投资股市是为了分享经济增长分红的基本假设。如果股民亏损累累，如何设想未来的新股发行能持续维持天价呢？
未来的医药股股价在股票全流通、新股不断发行而价格难以维持之后，“大小非们”将会作出何种选择？
值得关注的是尽管从最高点至今，医药指数下跌了近22%，但比起A股其他板块而言，医药股目前的估值仍然高企，一线股票普遍在30~50倍，40多倍PE的股票屡见不鲜。在这样的估值水平下，未来数年的医药股行情难以乐观。
机构当初力推的大逻辑：老龄化的加速、医保覆盖面的扩大，未来也还将发挥作用，但今天的医药行业面临的局面要比前面几年复杂得多。就在2011年，基药招标改革、医保招标新办法纷纷出台，更有杀伤力的按病种付费、按人头付费也迈开了试点步伐。
中国可能会越来越“老”，医保覆盖比例确实大幅度提高了，但这些不会带来无限的增长，尤其是政府的态度正在改变，未来可能对于制药业的政策会更趋严厉。
未来医药工业仍有较大概率继续上涨，但增速无疑会有所下降，机会严重不均衡，会有大量的企业被淘汰。今年上半年医药业的行业增速、利润增速环比、同比均下滑，产业不断发生的并购等，均可见未来趋势。
现在的医药板块，很可能如同整个经济一样，在体制缺陷未得到改革、泡沫狂欢即将破裂之下，存在着严重的结构性风险。今年上半年不断爆炸的医药股“地雷”，很可能只是医药板块下跌初期最早暴露出来的暗礁，如果流动性继续收缩，相信会有越来越多的医药股被腰斩。
狂欢过后，一地鸡毛。然而，正如西方经济学家所言：经济危机是一种创造性的破坏。也许经过此类泡沫狂欢之后，返璞归真的医药产业，才能真正孕育出伟大的制药企业。 （医药经济报 陈奇锐）
