2月14日，精华制药股价（以18.32元／股报收，涨2.06%。自公司2月11日复牌以来，股价持续上扬。
变相激励？
2月10日晚间，停牌十余天的精华制药发布了非公开发行预案，公司拟以11.59元／股的价格，向昝圣达、控股股东南通产业控股集团有限公司、朱春林等对象发行6000万股，募集资金总额为6.95亿元，拟用于补充流动资金。
与前一次增发被质疑一样，公司此次增发被质疑涉嫌利益输送。
公告显示，综艺股份董事长昝圣达认购4500万股，占本次发行的75%。本次非公开发行股票前，精华制药控股股东南通产控持有公司41.30%的股份，综艺投资持有公司16.50%的股份。本次非公开发行股票后，南通产控持有公司股份比例为35.62%，昝圣达及其控制的综艺投资合计持有公司股份比例为30%，成为第二大股东。
此外，精华制药董事长朱春林等8位公司高管也斥资近5800万元，共同认购了500万股，而这一行为被市场认为是变相激励。不过，精华制药方面并不认可这一说法。
1月23日，即公司宣告停牌前一个交易日，公司股价以13.65元／股报收。2013年12月25日以前的20个交易日内，精华制药股票的收盘价没有低于12元／股，最低的股价是2013年12月26日，以12.02元／股报收。
复牌之后，2月11日至13日，精华制药股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累积超过20%。2月11日，复牌当天，精华制药股价以涨停板价格15.02元／股报收；12日再度涨停；13日再次上涨8.66%。
前车之鉴
2013年，精华制药也曾以低价增发，但最终夭折。
2013年4月22日，精华制药公告称，公司拟向深圳润驰投资、天津兆泽商贸和七台河市聚辉投资非公开发行股票6958.25万股，发行价格10.06元／股，其中润驰投资出资5亿元，认购数量为4970.18万股；兆泽商贸认购数量为994.04万股；聚辉投资认购数量为994.04万股。募集资金不超过7亿元，3.8亿元用于南通新型化学药制剂产业基地项目，补充流动资金3.05亿元。
根据当时的增发方案，润驰投资将持有精华制药18.44%的股权，成为公司第二大股东，大股东南通产控持股比例将由41.3%摊薄至30.60%。对此，不少投资者质疑，精华制药低价增发涉嫌利益输送。
据悉，精华制药2010年2月3日成功登陆中小板时，针对流通股股东的发行价是19.8元／股，上市三年，公司资产从上市前的近2亿元增厚至10亿元，翻了5倍。而当时增发面向即将引入的新股东，公司给出的增发价为10.06元／股。据Wind统计，其复权价格约在25.41元／股，仅比公司IPO发行价高出28%。
2013年10月21日，精华制药公告终止非公开增发股票的事项。“根据目前情况综合判断，本次募投项目某些产品能否在2015年前如期取得生产批文存在较大的不确定性。而且，按照之前的测算，已经取得批文的三个品种在募投项目建成以后的利润贡献、收入占比较低，尚未取得生产批文的六个品种，利润贡献、收入占比较高。同时，项目用地计划指标目前也仍未能落实，存在不确定性，对募投项目的实施和本次非公开发行通过发审会核准存在不利影响。”
增长乏力
精华制药称此次增发补充流动资金的说法同样不被认可。
精华制药2013年三季报显示，公司资产负债率为26%，流动比率为2.61，货币资金约合1.23亿元，并没有出现明显的资金窘迫局面，财务状况堪称良好。据此，有市场人士认为，公司此次以拟补充流动资金的名义实施定增，逻辑上似乎难以自圆。
公司认为，公司前次募集资金投资项目金荞麦胶囊（片剂）技术改造项目、王氏保赤丸扩产增效及功能创新项目、正柴胡饮颗粒技术改造项目已经完成项目建设，并已取得新版GMP证书。随着公司业务规模的快速增长，原材料采购等流动资金周转需求量将大幅增加。此外，中成药是公司长期以来的经营主线，目前公司也在进行化学药、新型化学制剂、生物制药等方面的研发，以及拓展营销渠道等，相应带来对资金的需求。
精华制药表示，本次增发完成后，公司自有资金增加，将会满足公司生产经营扩大的资金需求和研发、销售支出增长的资金需求，同时有利于公司把握医药工业发展的良好机遇，增强持续盈利能力。
几年来，公司业绩增长乏力。2012年年报显示，公司销售收入增长了77.2%，但净利润仅有2.33%的增长。2013年三季报显示，2013年前三季度，公司净利润同比下降24.82%。同时，公司的净资产收益率和毛利率也都呈下滑态势。公司还预计，2013年归属于上市公司股东的净利润变动区间为3445.62万元至5414.55万元，同比变动幅度为－30%至10%。（和讯网）
