研究机构：安信国际证券 分析师：施佳丽 撰写日期：2014-02-05
报告摘要:
近期药品招标明显加速:今年以来山东、广东、湖北省药物招标均有进展。其中山东省已经公布1065个国家基药产品的中标情况,中标企业已经开始与省采购中心签订购买合同,并逐步确定配送企业。广东省于1月24日公布首批基药竞价结果,该省实行带量采购,且采购周期缩短为每月一次,据了解多数医院本次仅采购1-2个月的量,有些三甲医院仍在观望阶段没有参与,因此未中标者仍有望在后续轮次的招标中进入市场。湖北省也于1月27日公布增补153种基药,虽然规模小于其他省份但是中成药占比明显增加。
预计2014年是招标大年,独家高端产品将继续受益。随着政府换届的完成政策不明朗因素将逐渐消除,许多还在执行3~4年前招标文件的省份将陆续恢复招标。根据我们的了解,上海和广东有可能于未来2~3个月之内公布非基药招标的结果,而江苏、浙江等用药大省也将陆续启动招标。由于独家专科药物的议价能力较高,相信将继续受益于药品招标的加速。尤其是在基药招标中,出于价格考虑外资普遍退出,国内的高端仿制药厂商将继续受益。
投资建议:
我们认为,医药行业今年将受益于招标加速,值得长期关注。
个股方面,我们建议继续关注早前推荐的东瑞医药2348,公司心血管药物安内真和施慧达以及多种抗生素产品在广东省今年首批基药招标中入选。虽然安内真和施慧达目前已经在广东省销售,但是相信入选基药会进一步增加产品在广东省的销售量。入市价略低于零售价,但是考虑到销售额的增加相信入选基药将提振这两种产品在广东省的销售。此外,我们认为该公司产品雷易得(恩替卡韦分散片)很可能在接下来的广东省非基药招标中中标,由于广东省是肝病高发区,医生对新药接受能力和患者消费能力均比较强,因此如能在广东省中标将明显提升销售额。
另外,被收入广东省基药目录的四环医药0460心脑血管药物克林澳、安捷利和源之久的价格并没有下调。这三种药物均为独家品种,议价能力比较强。由于源之久目前仅在不到一半省份销售,而克林澳在广东省是零的突破,所以我们相信这些产品的入选将提振公司销售。我们相信独家高端专科药物将持续受益于国内药物招标的加速,因此四环医药仍然值得持有。
风险提示:
药物招标进度慢于预期;
基药降价幅度大于预期;
反贿赂行为带来行业性波动
