出身决定行业垄断性质。血液制品，顾名思义是以血浆为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂，主要产品种类包括人血白蛋白、静脉注射人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ和人凝血酶原复合物等。由于血液是结缔组织，是氧气和各种营养物质的运输载体，对于生命延续至关重要，那么外源血液来源的重要性也可想而知。进一步来说，带有病毒的血液同样会成为各种疾病的传播媒介，因此，自始至终，整个血液制品行业都受到较为严格的政策管制，事关公共卫生安全和大众健康，以前没有放开过，未来也没有放松管制的可能。
国内外血液制品行业现状。国外的血液制品行业开始于上世纪40年代，经过几十年的发展，由最早的百家企业争鸣的状况，演变成市场高度集中的今天，寡头垄断的格局建立了高度坚固的行业壁垒。在血液制品的终端消费环节，不同国家的政策又有所不同，基本上可以分为市场化和财政补贴两类。目前，国际上的血液制品企业仅剩不到20家，全年的投浆量约30000吨，其中，贝林、百特、拜耳、基立福、奥克特珐玛几家大型企业的市场占有率达到80%以上，整个行业产值在70亿美元上下。我国血液制品行业起步较晚，由于禁止设立新的血液制品企业，国内的血液制品企业数量一直保持在30家左右，同国外的血液制品企业相比，国内企业的生产技术、单位数量血浆的产值偏低，由于具备垄断的前提，未来行业的集中度会进一步提高，整合并购的案例将会越来越多。
整合加速行业分化。由于血液制品来源的单一性和不可替代性，单采血浆站的数量和采浆量一直是血液制品企业发展壮大的紧箍咒。传统的献血文化一直将贫穷和献血紧密相连，单采血浆站的数量和区域经济发达程度几乎呈现出完全负相关的关系，以2006年为例，贵州和广西分别拥有25和23个单采血浆站，接近全国单采血浆站数量的1/3，贵州省的采浆量接近全国的40%，献血文化会一直抑制采浆量的提升。另一方面，营养费额度偏小也一直抑制了居民献血的积极性，血液制品原材料的困境将一直存在。由于白蛋白的供给远高于免疫球蛋白和凝血因子，凝血因子的提取技术比较复杂，未来白蛋白降价的可能性较大(短期不会降价)，而免疫球蛋白和凝血因子的保价能力较强，甚至存在提价空间。资源、技术、产品价格等多重因素将加速行业的分化，强者恒强。
上市公司概述及投资建议。目前，上市公司中涉及血液制品的企业有华兰生物(28.41，-0.630，-2.17%)、天坛生物(21.65，-2.410，-10.02%)、上海莱士(52.70，-1.100，-2.04%)、人福医药(26.52，0.030，0.11%)、沃森生物(37.60，0.650，1.76%)、博雅生物(51.42，1.420，2.84%)和中国生物制品(泰邦生物)7家，其中前6家为A股上市公司，中国生物制品为纳斯达克上市企业。从业务构成来看，沃森生物的血液制品业务占比较小，当前仍以疫苗业务为主，其余6家企业的血液制品业务占比较大。我们在之前已经提到，按照当前的政策来看，血液制品行业已经发展成为资源性行业，采浆量(单血浆站数量)和提取技术决定了企业的盈利能力及其整合其他企业的能力。近几年的行业事件也已经表明，占“浆”为王已经成为行业共识。资源的稀缺性抑制了行业的发展速度，同时供小于求也保证了现有企业的盈利能力。
