汉森制药公司二线品种属性良好，稳定增长概率较高：除主打产品四磨汤口服液外，今年前三季度公司二线品种中银杏叶胶囊和缩泉胶囊也保持了平稳较快的增长。预计随着公司3亿粒胶囊生产募投项目的投产，未来几年中上述两品种仍有望持续保持20%以上的较快增长，进一步完善公司的产品结构。
永孜堂品种丰富，未来改善空间较大：前期，公司公告以2.82亿元收购永孜堂制药80%股权的计划。永孜堂作为云南昭通当地具有特色的制药企业产品资源丰富，拥有天麻醒脑胶囊、八味肉桂胶囊、胃肠灵胶囊、舒口爽胶囊、百贝益肺胶囊、利胆止痛胶囊、参七心疏胶囊等7个独家品种，近年来永孜堂凭借其品种优势发展较快，2012年该公司完成销售收入6709万元，净利润1311万元，2013年前三季度完成销售收入6387万元，净利润1003万元。公司在收购永孜堂后账上现金依然超过3亿元且并无大额负债，这也为其继续外延式扩张，不断丰富产品储备创造了良好条件。
公司主导产品四磨汤口服液作为中药独家品种，临床效果良好，使用范围不断拓展，未来在产能扩张、基药增补放量和费用率下降的驱动下有望使公司业绩进入加速增长通道，而其二线产品缩泉胶囊，银杏叶胶囊产品凭借良好的疗效和剂型、质量标准上的优势也有望保持稳健增长。所收购的永孜堂不仅将为2014年提供并表增厚，同时其作为拥有7个独家品种的中药企业，产品储备丰富，销售方面具有较大的改善空间，未来有望长期保持较快增长。预计公司2013-2015年EPS分别为0.72、1.07和1.41元，公司虽然静态估值不低，但2014年内生+外延实现快速增长的确定性较高，长期品种储备丰富，在市值上具有较大成长空间，维持对公司的“增持”评级，建议逢低买入。（CPhI制药在线）
