有机构表示，当前医保政策支持创新药的基调明确，创新药行业业绩向好，同时中国生物科技企业的管线受到国内外广泛关注，2025年或是创新药出海授权的大年，持续看好国产创新药板块行情。
医保改革：创新药发展的核心引擎
国家医保局成立以来，通过动态调整机制加速创新药纳入医保目录进程。数据显示，六年来医保谈判累计为患者减负超 1500 亿元，带动药品销售额近 5000 亿元，形成 "创新 - 支付 - 可及" 的良性循环。
在深化改革层面，"1+3+N" 多层次保障体系建设正在提速。丙类药品目录探索、惠民保扩容等举措，为创新药支付开辟新路径。国家医保局同步优化价格管理与挂网流程，使创新药从获批到上市的周期缩短 40%，显著提升商业化效率。
业绩拐点：创新驱动的产业升级
核心生物科技企业呈现 "收入高增长、亏损收窄" 的良性发展态势。如百济神州2024年公司实现产品收入为269.94亿元，同比上升74.1%；营业总收入为272.14亿元，同比上升56.2%；归属于母公司所有者的净利润为亏损49.78亿元，同比收窄25.87%。君实生物2024年营业总收入19.48亿元，同比增加29.67%;归母净亏损12.82亿元，同比收窄43.84%。荣昌生物业绩快报显示，2024年公司营业收入17.15亿元(人民币，下同)，同比增加58.40%;归属于母公司所有者的净亏损14.68亿元，同比收窄2.9%。
此外，神州细胞2024年实现营业总收入25.13亿元，同比增长33.13%；归母净利润1.12亿元，扣非净利润4.74亿元，均同比扭亏为盈，上年同期分别亏损3.96亿元、6368万元。百利天恒在2024年也实现扭亏为盈，2024年公司营业总收入为58.23亿元，同比增长936.31%；归属净利润为36.58亿元，同比增长568.67%，扭亏为盈。
对于业绩大幅提升，神州细胞称，主要原因是公司核心产品安佳因®销售稳定，其他上市产品的销售收入增加。同时，公司积极通过控制运营成本、提高研发效率等方式实现降本增效。百利天恒表示，公司净利扭亏主要原因是公司收到核心产品BL-B01D1的海外合作伙伴百时美施贵宝基于合作协议支付的8亿美元不可撤销、不可抵扣首付款。
全球视野：管线价值的国际重估
中国已成为全球大型创新药研发中心，本土药企在 ADC、基因治疗等前沿领域形成差异化优势。且创新药出海热潮兴起。数据显示，2024 年中国创新药海外授权交易金额达 520 亿美元，同比增长 75%，覆盖肿瘤、罕见病等六大治疗领域。阿斯利康、默克等国际头部在中国设立研发中心，本土企业参与全球多中心临床试验的比例从 2018 年的 12% 提升至 2024 年的 38%。
2025 年伊始，跨国药企 license in 需求激增，中国创新药凭借巨大的潜力与成本优势，成为其战略选择。2025 年以来已披露多笔超 10 亿美元交易。如2月19日，石药集团发布公告称，公司之附属公司石药巨石与Radiance Biopharma就SYS6005在美国等多个国家的开发和商业化达成独家授权协议。根据该协议的条款，石药巨石将收取1500万美元的首付款，并有权收取高达1.5亿美元的潜在开发及监管里程碑付款及高达10.75亿美元的潜在销售里程碑付款，以及收取根据该产品于该地区的年度销售净额计算的分层销售提成。此外，包括信达生物、映恩生物、先声药业等多家公司也均签下潜在金额达到10亿美元级别的大单，创新药出海势头猛。
投资展望：结构性机会凸显
机构指出，当前板块估值处于历史低位，PEG 指标显示创新药龙头估值安全边际充足。具备 "全球新" 管线的企业(如信达生物、荣昌生物)、平台型技术公司(药明康德、药石科技)及商业化加速的 Biotech(泽璟制药、康宁杰瑞)将成投资主线。随着医保支付改革深化、海外 BD 持续活跃，板块估值修复与业绩增长的双击效应值得期待。
站在 2025 年的时间节点，国产创新药正迎来政策、技术、市场的三重共振。从本土突破到全球竞合，这场医药产业的变革不仅关乎企业命运，更将重塑全球健康产业格局。当中国创新药真正站上世界舞台中央，其释放的动能或将远超预期。
机构表示，2025年，看好国产创新药板块行情。能够摆脱仿制药集采影响，以创新药驱动增长，同时管线质量较好的大药企有望脱颖而出。
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