2月21日，百济神州上涨8.21%，收盘224.0元，新市净率12.86，总市值3107.38亿元，超过恒瑞医药的3080亿元，成为A股医药板块新的市值“一哥”。
不过，行情是快速变化的，截至2月24日收盘，百济神州A股市值3048.70亿元，恒瑞医药市值3066亿元，恒瑞医药暂时又回到了A股“医药一哥”的位置。
业内认为，恒瑞医药和百济神州市值交替的背后，尽显国内医药行业从“仿制驱动”向“全球创新”的转型趋势。
据了解，恒瑞医药作为国内医药行业的传统头部，多年来凭借“仿制+创新”的发展模式，在国内市场占据着重要地位。
研发投入是衡量一家企业创新能力的重要指标，也是创新药企保持生命力的关键。多年来，为了向“新”而行，恒瑞医药在研发投入上持续下功夫。其自创立50余年来，累计研发投入已超400亿元。其中，2014年至2023年，恒瑞医药研发投入连续多年占营业收入的10%左右，这十年来公司累计在研发方面上的总投入为346.52亿元，占同期营业总收入1801.41亿元的比例高达19.24%。
在持续的研发投入下，恒瑞医药一手深耕传统优势的肿瘤领域，另一手布局非肿瘤领域，实现了对自身免疫疾病、疼痛管理、心血管疾病、代谢性疾病、感染疾病、呼吸疾病、血液疾病、神经系统疾病等领域的广泛覆盖，持续构建和精进具有竞争力的研发管线，打造长期发展的多元化战略支柱。同时，通过优化调整管线布局，完善创新产品迭代的中长期规划，坚决筛选淘汰低竞争力的产品，力争使高质量、差异化产品成为未来研发主体，实现具有恒瑞特色的差异化创新。2024年前三季度，恒瑞医药营收201.89亿元，同比增长18.67%；其中创新药收入90.75亿元，占总营收近半。
百济神州则是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物，主要产品百悦泽((BRUKINSA)，BTK抑制剂)、百泽安(抗PD-1单抗)、帕米帕利。
研发投入方面，百济神州一直在研发上舍得大手笔投入，公司因此处于多年亏损状态。2022年以来，百济神州全年研发费用超百亿。
2024年前三季度，百济神州实现总营收191.36亿元，同比增长48.6%；其中创新药收入189.86亿元，同比增长72.9%。值得一提的是，其核心产品泽布替尼(BTK抑制剂)贡献了大部分的创新药收入，2024年前三季度全球销售额达18.2亿美元，约129亿元。1月14日，百济神州曾发布公告称，公司于1月13日(美国东部时间)参加第43届摩根大通年度医疗健康大会并进行报告展示。公司方面提到，根据美国通用会计准则，公司预计将实现2025年全年经营利润为正(即营业收入大于营业成本、销售费用、管理费用及研发费用之总和)。
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