回看2024年上半年CXO行业的表现，整体承压明显。从净利润变化来看，近七成企业归属于母公司股东的净利润出现下降，其中，昭衍新药、美迪西、博腾股份、睿智医药、和元生物等公司下降幅度均超过100%。
这些公司业绩下滑的背后，不少是跟相关项目收入减少、前期项目收入基数高以及企业需要消化相关项目资产减值压力等有关。
也有公司是受外部投融资放缓影响，药企减少了生物医药研发投入，从而拖累了公司的订单收入。例如，和元生物在半年报中表示，由于持续受外部投融资环境影响，国内细胞和基因治疗行业下游客户融资仍存在不畅，市场订单价格处于较低水平，同时由于临港产业基地一期投入运行，短期内公司折旧摊销、日常运营成本费用大幅增加，综合导致营业毛利和净利润下降。
为找回业务发展的节奏，一些公司正积极采取措施。例如，博腾股份在不久前的投资者交流会上表示，随着公司于2023年第三季度完成此前收到的重大订单交付，2024年下半年，公司收入受重大订单基数影响将减弱，常规业务稳步发展。由于公司过去几年的经营规模扩大及新业务投资节奏较快，公司相关运营费用及固定资产折旧增长，对净利润产生负面影响。公司正根据年度经营计划，落实降本增效举措，基于不同的业务发展周期，合理调整业务发展节奏，亏损在过去三个季度逐季度收窄。
药明康德虽然上半年净利润同比下降20.2%，但在业务订单和新增客户量方面发展势头迅猛。其在保持超过6000家活跃客户的基础上，上半年新增客户超过500家，订单规模初次突破400亿元。截至2024年6月底，公司在手订单达到431亿元，剔除新冠商业化项目后，同比增长33.2%。这也为公司未来的营业收入打下了坚实的基础。公司在中报业绩交流会上透露，80%的在手订单预计将在未来18个月内转化为收入。
值得一提的是，中国CXO企业在海外市场的业务和利润增长明显。据悉，在过去五年中，超过10家中国CXO企业的营业收入和净利润实现了翻倍。其中，药明生物的海外收入在2019年至2023年间增长了4.4倍，药明康德的境外收入在同一时期增长了两倍以上。可见中国CXO企业在全球产业链中竞争地位的提升。
尽管当前美国《生物安全法》草案的提出，给中国CXO企业的海外业务带来了不确定性。但中国CXO企业等正在应对挑战，包括加快海外建设布局、加强与海外客户的合作，以及通过合资建厂和并购等方式进行国际化扩张。例如，药明康德在新加坡的研发生产基地已经投产，博腾股份在斯洛文尼亚的研发生产基地也已投入运营。
有机构研报指出，受新药研发需求下滑、行业竞争加剧等多因素影响，2024年上半年CXO行业业绩整体处于承压状态；部分企业受新产能折旧、股权激励摊销等影响，利润端同比下滑。但是海外业务占比较高的公司签单有恢复，CXO公司的经营业绩有望逐步见底回升，当前位置建议积极布局CXO方向。
细分方向上，该行推荐持续高景气的ADC及多肽产业链、国内临床CRO头部公司、估值较同行更低的平台化头部公司、海外业务占比较高的CDMO/CRO公司以及增长更加多元的仿创药CRO公司。
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