2023年初以来，创新药板块整体走势弱，但也不乏逆市大涨的医药股。例如，科创板医药公司——百利天恒累计大涨547%，公司新市值641亿，表现尤为强势。
实际上，今年以来，百利天恒可以说是赚足眼球。今年3月，百利天恒宣布，已收到与百时美施贵宝就双抗ADC产品“BL-B01D1”项目开发与商业化许可协议8亿美元首付款，约57亿元人民币，预计该款项将对2024年业绩产生积极影响。招股书显示，截至2024年4月30日止四个月，公司收入54.97亿元，同期扭亏为盈，达到48.64亿元。
近年来，ADC研发火热，百利天恒也积极布局，目前公司已进入临床阶段的有6款ADC药物，核心管线BL-B01D1。
BL-B01D1是FIC靶向EGFR×HER3的双抗ADC，能够广泛地靶向多种实体肿瘤。自2021年11月开始开展人体一期临床研究，该药的多项临床试验现已入组一千多名患者，覆盖十余种肿瘤，包括肺癌、乳腺癌、头颈鳞癌、鼻咽癌、 食管癌、胃癌、结直肠癌、胆管癌、尿路上皮癌、前列腺癌、卵巢癌、子宫内膜癌、 宫颈癌等。
百利天恒称，BL-B01D1有潜力成为继PD-(L)1免疫疗法后的下一代基石药物和超级重磅药物，公司短期内的首要任务是在与BMS进行全球战略合作后，进一步加快BL-B01D1在中国及全球的临床开发，预期BL-B01D1将于2026年或之前向中国药监局提交头个适应证的NDA(新药上市申请)，最早于2028年向FDA提出头个BLA，未来三到五年，这款在研药物将陆续在中国、欧美及其他市场提交更多适应证的监管审批申请。
值得一提的是，公司与BMS的合作协议将在未来成为公司收入的主要贡献部分，存在依赖度过高的风险。此外，协议中的后续款项与产品的商业化表现密切相关，也存在诸多不确定性。
目前，除了BL-B01D1之外，百利天恒研发进度靠前的创新药产品还有BL-M07D1、SI-B001等。其中，BL-M07D1单药用于HER2阳性乳腺癌的研究处于III期临床，预计于2026年完成，SI-B001联合化疗用于EGFR野生型非小细胞肺癌的研究也在III期临床中，同样预计于2026年完成。
与此同时，百利天恒日前正式向港交所递交了发行上市的IPO文件，本次公司募集的资金将用于中国内地以外地区的生物药物的研发、建立全球供应链，以及用于内地以外的营运资金和其他一般公司用途。
从研发投入来看，2021-2023年，百利天恒的研发投入分别为2.79亿元、3.75亿元、7.46亿元，占历年的收入比例分别为35.0%、53.4%、133.2%。2024年前4个月，百利天恒的研发投入达3.34亿元，几乎是2022年全年的总额。
现金流方面，截至2023年底，百利天恒现金及现金等价物余额为3.92亿元，较2022年底的10.01亿元锐减约6.09亿元。从数据可见，来自BMS的首付款给了百利天恒很大的资金支撑。截至2024年前4个月，百利天恒现金及现金等价物余额为58.70亿元。
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