5月15日，国内制药装备头部东富龙获西南证券买入评级。研报预计，公司2024-2026年净利润分别为3.2亿元、3.9亿元、4.6亿元。
研报认为，2023年，公司持续扩展事业，耕耘海外市场，具有优势包括较强的创新研发能力，完善的销售网络，品牌优势和提供综合解决方案的能力。相比国外头部，公司在扩大规模和开发核心技术方面依旧面临挑战。公司提出“M+E+C(AI)”策略，专注药物制造科学与药机科学的研究，践行制药装备与制药工艺的融合，并且坚定推进国际化战略。
风险提示：下游需求景气度不及预期、公司研发进展不及预期、竞争格局恶化等风险。
据了解，近年来，经过GMP红利期和转型阵痛期后的制药装备行业迎来发展拐点，东富龙“M+E+C(AI)”蓄势待发。
其中，“M”即“Machinery”设备，“E”即“Engineering”工程，“C”即“Consumable”耗材，“AI”即智能化。
具体来看，“M”方面，公司做强单机设备，拓宽产品组合。公司以冻干机起家，GMP 政策红利下快速获客。红利期消退后，公司超前布局生物工程、科研仪器等多领域，新景气周期下实现快速放量。
“E”方面，工程化客户服务，拓展规模并推动M 研发。公司为客户提供系统化交钥匙工程发展(例如冻干系统、细胞治疗解决方案等)，加强客户粘性，拓展规模抵御风险。系统化服务过程中，公司通过与客户的良性互动挖掘新价值点，以此推动M 的研发方向，将有价值的外购产品逐步实现资产化。
“C”方面，2019 年中国耗材市场约574 亿，潜在空间大，且国产替代在即。据悉，东富龙通过自研和收购等方式开展“一次性袋+填料+培养基+过滤组件”全领域布局，成为布局尤为全面的国产制药设备企业，有望打破CAPEX 景气周期束缚，开启全新增长曲线。
“AI”方面，早在2021年，东富龙就提出加强“数智化”策略，对内数字化管理提效率(2019 年数字化转型起盈利效率明显改善)，对外智能化控制系统为工程整体方案提供支持。
2023年年报显示，公司实现营业总收入56.42亿元，同比增长3.15%；归母净利润6.00亿元，同比下降29.10%；扣非净利润5.57亿元，同比下降28.57%。2023年公司主营业务中，制剂事业部收入30.69亿元，同比增长15.31%，占营业收入的54.40%；生物工艺事业部收入13.26亿元，同比下降21.64%，占营业收入的23.51%；工程事业部收入5.94亿元，同比下降0.08%，占营业收入的10.53%。
此外，东富龙2023年度经营活动产生的现金流量净额为-3.24亿元，上年同期为2.47亿元；报告期内，公司基本每股收益为0.79元，加权平均净资产收益率为7.81%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派2.4元(含税)。
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