图1：济川药业2016-2021年核心经营数据
一、清热解毒中成药占比大
济川药业的主要业务分为中药、西药和其他三大类，其中中药业务占比约68%，西药业务占比约30%，其他业务占比约2%。
主要产品集中在清热解毒类、消化类、儿科类三大领域，蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊和小儿豉翘清热颗粒等三药占公司全部营收的80%左右。据米内网数据，蒲地蓝消炎（通用名）在 2021 年全国公立医院清热解毒中成药市场占有率排名第一；小儿豉翘清热颗粒在全国公立医院 2021 年儿科感冒用中成药市场占有率位列首位。
本期，天地云图中药产业大数据平台就从蒲地蓝消炎口服液涉及原料角度，浅析企业面临的中药原料成本压力情况。
二、蒲地蓝消炎口服液组成
表1：蒲地蓝消炎口服液核心原料
本品具有清热解毒，抗炎消肿，用于疖肿、腮腺炎、咽炎、扁桃体炎等的治疗。
三、蒲地蓝消炎口服液原料涨跌
表2：蒲地蓝消炎口服液原料涨跌表
蒲地蓝消炎口服液原料在2021年1月-2022年9月期间，3种原料品种价格上涨，占比75%，1种原料价格下跌，占比25%。
四、蒲地蓝消炎口服液原料行情点评
蒲公英，低价品种，种植面积不大，加上今年野生产区如甘肃等地遭遇干旱，产出量有限，前期价格上涨，近期时有批量货源成交，商家积极出售，行情坚挺运行，现野生货价格在13-14元（公斤价，下同）之间，家种货商家喊价7.5元上下。目前市场货源不多，后市值得留意。
板蓝根，前期价格上涨，种植面积有所增加，距离今年产新期已不远，商家多持观望态度，货源走动缓慢，行情表现疲软，现市场板蓝根统货售价在10-11.5元之间。后市关注今年货源产出情况。
苦地丁，属市场小品种，整体需求一般，仅有少量企业采购。今年产新后价格小幅波动，有商家关注，但受需求不旺影响，行情在平稳中运行，现市场苦地丁新统货价格在9.5元。
黄芩，甘肃等产区已经开始产新，预计新货产量不小，加上市场库存充沛，虽然需求旺季已到，但整体关注度不高，货源走动不快，价格疲软运行，现甘肃统货价格在19-20元左右，山西货23-24元，短期内看平。
五、综合点评
1、蒲公英和地丁等品种采购成本压力较大 原料压力测试显示，目前蒲地蓝消炎口服液原料原料从供应量压力上看，主要来自于蒲公英和地丁等；而从质量压力上看，主要来自于蒲公英、黄芩等。
2、蒲公英杂质多、灰分高，炮制成本高 蒲公英多为专营，一般外围商家很难介入。2022年，蒲公英野生货源减产，而家种品的种植积极性一般，且含量难以达标，随着库存消耗，后市蒲公英行情还有走高可能。但由于该品种一方面属于短周期品种，每次高价周期较短，而生产上却是一年种植，三年才见效益，因此，预计高价之后将是三年的低价期；同时，高价位也可能刺激新疆、内蒙古等国内新产区的资源发掘，从而抑制行情过高上行。
3、蒲地蓝消炎口服液退出医保一定程度影响业绩 济川药业近日发布公告称，蒲地蓝消炎口服液将于2022年6月30日起调出多地省级医保目录。在2021年度，蒲地蓝消炎口服液在江苏省、湖南省、吉林省、青海省、天津市的销售额约7亿元，主要是OTC零售渠道。
综上所述，济川药业核心品种蒲地蓝消炎口服液虽然原料成本增加，但由于蒲公英、苦地丁单价不高，实际对成本影响不大，公司未来最大困境是这个 每年销售超20亿元的独家大品种退出多地省级医保报销目录给业绩带来的影响。
虽然济川药业押注生长激素赛道，但远水难解近渴，短期内业绩压力依然较大；同时该企业也是蒲公英、地丁和黄芩等原料消费大客户，成药销售量一旦下降，势必影响到相关原材料的消费量。
