今年上半年，CXO板块可以说是医药细分板块中的一条逆势而行的赛道，增长势头迅猛，截至8月30日，A股已披露中报的29家CXO上市公司中，超七成净利润同比增长，其中博腾股份和凯莱英这两家企业营收利润均翻倍增长。
药企业绩喜人，二级市场却表现冷淡？(图片来源：制药网)
8月19日晚间，博腾股份发布2022年上半年业绩报告，报告期内公司实现营业收入39.14亿元，同比增长211.67%；归母净利润12.12亿元，同比增长465.01%，创下年度业绩之新高。
据其半年报披露，上半年，博腾股份的原料药CDMO、制剂CDMO及基因细胞治疗CDMO三大业务均实现大幅增长，开启“三驾马车”齐驱的增长模式。机构人士分析称，2022年，博腾股份新业务开发、产能布局上都取得进展，有望进一步打开公司业绩增长空间。
8月25日晚间，凯莱英也发布2022年半年报，上半年公司实现营收50.41亿元，同比增长186.4%；归母净利润为17.4亿元，同比增长305.31%。早前，凯莱英曾在业绩预告中解释，此次业绩大幅增长得益于“大订单”的影响及公司产能释放。
国海证券发布研报指出，公司化学大分子、生物大分子、制剂、临床等新业务布局先，团队人员以及技术能力已经逐渐成型，预计今明两年新业务将维持翻倍以上增长。
值得一提的是，虽然这两家药企上半年业绩都非常亮眼，但在二级市场的表现却显得相对冷淡。
比如，博腾股份截至8月25日收盘股价报60.89元，而在此前，公司业绩发布后的开盘价为61.99元。
凯莱英今年的股价表现也并不亮眼，2022年以来截至8月26日收盘，凯莱英在A股市场股价跌幅达到44.74%，H股市场股价更是下跌了51.44%。
这是什么原因呢？分析认为，影响企业股价下滑的因素很多，比如行业周期共振，今年以来行业整体有较大跌幅，个股市场表现也自然会受到影响。
也有分析称，诸如博腾股份等股价反应平淡的主要原因是CDMO业务增量已被市场充分消化。
从博腾股份的中报数据可见，公司的制剂CDMO业务和基因细胞治疗CDMO业务虽然增速大，但营收只有2000万，与原料药CDMO业务212%的增速相比差距大。另外，制剂CDMO业务和基因细胞治疗CDMO业务上半年亏损进一步扩大。在基因细胞治疗CDMO业务领域，博腾股份引入新项目31个，新签订单约9208万元，业内预计即使订单如期兑现，在整体收入的比重也不会很高。
不过长远来看，随着国内创新药产业的迅猛发展，以及海外订单逐步向国内转移，大部分券商仍然看好CXO行业的发展和景气度。
例如，德邦证券指出，CXO行业估值已经调整至历史低位，投资价值凸显。华安证券分析指出，对于CXO行业而言，目前国内CXO行业景气度高，中报业绩靓丽，且头部公司订单饱满，长期发展向好的基本面没有改变。浙商证券则分析认为，本土CXO企业在国内人力成本优势、独特商业模式以及交付效率不被颠覆背景下，未来CXO市占率仍有较大提升空间。
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