为期三天的2021年国家医保谈判正在激烈进行中。根据《2021年国家医保药品目录调整通过初步形式审查的申报药品名单》，纳入本次医保谈判的不乏PARP抑制剂、BTK抑制剂、ADC、CAR-T药物等。此外，多款国产PD-1抑制剂新适应症再次开启医保谈判。参与本次医保谈判的重点企业包括恒瑞医药、信达生物、百济神州、荣昌生物、贝达药业、复星医药、海思科等。
从往年的几轮医保谈判经验来看，几乎每一轮谈判的平均降幅均要在50%以上，2019年平均降幅更是超过了60%。50%-60%，这是外界对于此次医保谈判药价平均降幅的预判。根据《2021年国家医保药品目录调整工作方案》显示，本次目录调整工作将于今年年底前完成，力争2022年1月开始落地执行。那么，接下来该如何把握投资机会呢？
纳入医保的药品，通过大幅让利，能够享受道进院的红利和新增患者需求的提升，从而获得增量。安信证券此前指出，在过去几年多次的医保谈判中，药企的相关药物实现了“以价换量”的目标。在价格下降后，有第三方数据指出，2017-2019年经过医保谈判后纳入医保目录的药物，在2020年的销售额上相对纳入年份分别实现了128%、337%、39%的增长。
粤开证券认为，医保谈判作为药品放量的重要催化剂，是衔接创新药研发和商业化的重要一环。纵向对比历史医保谈判，2018、2019和2020年谈判的价格整体平均降幅达56.7%、60.7%和53.8%，不同期进行的国家药品带量采购价格的平均降幅接近，均在50%-60%之间。该机构建议，把握创新药、CXO投资机会。
创新药正加速向医保目录挺进，机构数据显示，此次约有20个国产创新药品种或将进行初次谈判，其中恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、和黄医药均有2款创新药有资格初次参与国家医保谈判，贝达药业、翰森制药、复星凯特、诺诚健华、海思科、泽璟制药、先声药业、艾力斯、基石药业、艾迪药业等企业有1款创新药有资格初次参与谈判。在这20个品种中，诺诚健华的奥布替尼等部分品种竞争格局相对较好，若纳入医保后有望加速放量，抢占市场。
长城医疗保健基金经理指出，随着政策腾笼换鸟和医药技术的推动，创新药商业化进程大大加快，未来几年增长速度非常可观。虽然受疫情因素影响，今年创新药审批节奏延缓，但等到年底中国新冠疫苗接种率目标达到后，创新药审批进度会开始恢复，预计今年四季度应该有创新药公司走到海外，中国的创新药相比之前会有非常大的变化。此外，其认为从明年开始可以陆续看到中国创新药有比较大发展。
而CXO得益于全球产业链转移、国内工程师红利、成本优势、药审改革提速及药物创新的升级，国内CXO企业呈现出超高的景气度。随着国内创新的持续火热，CXO 订单量有望持续饱和。
