图：2016年1月-2021年7月地黄价格变动
从图2可知，从2016年开始到2021年年初，地黄价格一直在10元上下浮动。长期的低位运行极大地挫伤了农民种植的积极性，2019年之前，农户弃种心理逐渐加强。
2019年，各产区生产开始逐步调减，全国产量缩减10%-15%。在人工成本和生产调减的影响下，当年产新行情稳步攀升至11-12元，但行情的小幅上涨依旧无法弥补农户的损失。
2020年，受全国疫情影响，国内绝大部分地区直到5月才开始解封，致使地黄生产出现延后，同时农户下种积极性依旧不高，生产在原有基础上依旧呈现萎缩状态，全国产量小幅萎缩10%-15%。
虽然2021年受利好行情刺激，山西、河南等主产区开始大规模扩种，但由于库存相对空虚，再加上资本加大囤积力度，从2021年5月开始，全国各地商家开始积极赴产地组织货源，行情开始稳步上升至15-16元。
图：2021年7月12日至2021年8月11日全国降水实况图（源自中国天气）
2021年7月，河南地区连续迎来极端强降雨，当地五个地区雨量突破极值。而地黄的生长周期恰好是每年的6-7月地上部分迅速生长，8-9月地下根迅速膨大。7月的河南洪灾刚刚是地黄迅速生长的关键阶段，因为雨量过大，导致土壤吸水饱和度超负载，出现“烂根”情况。在一定程度上导致今年河南产量明显下降。初步估计，河南地区的地黄产量将会减少30%-40%。
图：2018-2021年地黄产量与供应关系图
通过图4可以发现，从2019年开始，山西产区、河南产区以及其他次产区的地黄生产均逐步开始调减，产能呈现逐年下降的趋势，供应缺口逐年递增，两者表现出明显的正相关关系。其中，河南地区在2021年因极端天气的影响，产能和供应缺口将会表现得更加明显。
图：2018-2021年地黄产能与需求缺口
分析图5，从2019年开始，随着全国地黄生产调减，产能逐年下降，需求缺口呈现逐年递增趋势。2021年，产能下降较为显著，导致需求缺口增长加速，供求关系已经发生变化。
四、供需分析
地黄应用广泛，药性平和，寒而不酸，补而不燥，既清热凉血，又滋阴补肾，故为多种方剂配伍要药及中成药的主要原料。
据天地云图中药产业大数据平台统计，地黄2020年产量20150吨，而当年的需求量为26100吨。
五、主要需求产品及企业分析
在中成药需求方面，对平台监控的7702种中成药品种进行筛选，目前上市销售的1301个中成药中含有地黄（包括生地与熟地，下同）。地黄需求靠前的中成药是六味地黄胶囊、六味地黄丸、清热解毒口服液。
靠前的中成药企业分别是修正药业集团股份有限公司、九芝堂股份有限公司、辅仁药业集团有限公司。
六、后市预判
从2016年开始，地黄的价位一直在10元上下波动，长期持续的低价位运行导致农户种植积极性严重受挫。到了2019年，生产调减库存量下降，为后面供求关系的转变埋下伏笔。
2021年，虽然生产开始快速恢复，但库存空虚加上7月的极端天气，生地人气迅速聚集，需求企业和资本加大采购力度，行情突破历史高点。
从目前市场态势判断，地黄后市行情有望上行到40-42元的价位，后期可能会面临有价无市局面。最终行情何时回调以及回调幅度，要看人气回落情况，以及产新前对今年整体产量的评估。
