近一段时间， A股在2000点反复挣扎，反映投资者对经济“基本面”预期不确定性的纠结，即便是在新“国九条”正式出台、证监会明确下半年新股发行计划等一系列被视作“利好”的政策频频释放的前提下，市场仍然表现疲弱。我们认为，今年仍是结构性行情，但预期收益率会有所下降。对行业板块，我们更看好医药医疗。
对宏观走势，我们有两个判断：一是今年依旧是结构性的市场，原因在于经济差和流动性宽松的组合，指数没有太大变化，但是各行业各部分都会有收益。二是今年预期收益率要降低，因为过去两年对成长股的挖掘过于充分, 今年很难在此基础上有明显趋势性涨幅。
一季度报告全部出炉后，我们发现智慧城市和大众消费品业绩相对较好。智慧城市今年的基本面确实不错，又有订单，又有不错的利润增速；但在风险偏好下降的市场里，这两者对股价影响有限。我们不能排除智慧城市走园林和装饰老路的可能，即业绩有所改善，但估值反而有所降低。大众消费品确实一季度普遍都不错，但我们一直很担心消费的降级。因为经济下滑好些年后，无论是居民的当期收入还是对于未来收入增长的预期都在下降，再叠加反腐和房价或有下跌，消费是很难好的。一季度收官后，我们对市场更谨慎了一些。
我们看好医药和医疗服务这一块，因为在现在热点的各种趋势中，只有老龄化的趋势是最明确的。对医药投资，我们看好医疗服务和处方药。医疗服务方面，借鉴历史上看，增量改革的思路被采纳的可能性高，即在公立体制之外先把民营医院培养起来，再推进公立医院改革。医药方面，虽然一直处于调整阶段，但我们看好处方药。近期出台了《低价药目录》第一鼓励传统文化，第二产业链在国内，第三打击外资，扶持中药的政策。对医药板块走势，我们认为5月份值得继续观察。
