近日，新华医疗发布2024年中报，上半年实现营收51.87亿元，同比增长2.24%；实现归母净利润4.84亿元，同比增长5.57%。2024年Q2实现营业收入26.58亿元，同比增长0.91%；实现归母净利润2.73亿元，同比增长4.21%，业绩符合预期。
半年报显示，新华医疗已形成聚焦医疗器械和制药装备两大核心业务，以医疗商贸、医疗服务为协同的“2+2”业务结构。
其中报披露后不久，获得华源证券买入评级，华源证券的评级理由主要包括：招标放缓干扰设备入院，制药装备稳定；降本增效效果明显，盈利能力提升。
具体来看，华源证券研报称，2024上半年，公司医疗器械业务收入18.87亿元(yoy-2.55%)，受外部市场环境影响，感染控制市场招标额度同比下滑20%以上，对大设备业务开展造成干扰，公司及时调整，聚焦“短平快”耗材台式灭菌、手消等产品，带动耗材业务快速增长，随着各地设备以旧换新政策的推进，院端采购需求恢复，下半年有望拉动业务；医疗商贸收入17.04亿元(yoy+11.23%)，制药装备收入10.92亿元(yoy+4.38%)，BFS设备新签合同额创新高，在包括小容量制剂等领域，持续拓展生物制药领域产品；医疗服务收入4.13亿元(yoy-5.24%)。
同时，2024上半年，公司整体毛利率26.65%(yoy-0.76pct)，销售净利率9.60%(yoy+0.19pct)，期间费用率15.41%(yoy-1.66pct)，改善明显，其中销售费用4.09亿元(yoy-6.94%)，主要与销售人员薪酬、修理及售后费用调整有关；管理费用1.98亿元(yoy-17.41%)、财务费用0.08亿元(yoy-13.00%)均有所下滑，研发费用1.85亿元(yoy+3.75%)，自主研发的“集成式汽化过氧化氢灭菌系统”等7个产品获得2024年淄博市创新工业产品认定。
其研报预计，2024-2026年公司总营收分别为108.02/116.71/126.37亿元，增速分别为7.89%/8.05%/8.27%；2024-2026年归母净利润分别为7.83/9.40/11.62亿元，增速分别为19.72%/20.08%/23.62%。研报认为，基于公司医疗器械产品布局完善，制药装备持续拓展可及领域，所以给予“买入”评级。
风险提示：国内政策风险、订单波动风险、费用投入波动风险。
近一个月，新华医疗共获得2份券商研报关注，买入2家。除了华源证券以外，9月1日，新华医疗还获得华安证券买入评级。
华安证券研报预计，公司2024-2026年营业收入有望分别实现110/120/130亿元，同比增长9.5%/9.2%/8.5%；归母净利润分别实现8.3/10.5/12.7亿元，同比增长27.0%/26.8%/20.2%。
该行认为，公司聚焦“医疗器械+制药装备”，经营结构改善，提升综合毛利率。报告期内，公司除研发费用率有所增长，销售费用、管理费用、财务费用均有所下降，降本增效系列举措效果明显，利润端增速明显快于收入端。公司实控人为山东省国资委，管理层积极响应并延续国改方针，看好公司下半年继续控费放利的决心。
风险提示：采购政策带来的波动，医疗器械、制药装备销售不及预期。
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